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2021年06月21日发布

歼 20 产业链是细分高景气赛道，相关公司业绩高增长中国空军 18 日发布关于列装多支部队的国产新一代隐身战斗机歼-20 信息。空军歼-20 战机不断列阵“王海大队”和“强军先锋飞行大队”这些英雄部队，实战实训逐步展开，飞行人才稳步成长。另个角度看，目前歼 20的列装空间仍还很大，必然会带来十四五歼 20 的快速上量。

四代战机产业链以中航工业成飞主机厂主导；分系统主要是机载系统、航空发动机等，机载系统价值量高达 50%，航电系统重要性日益突出；歼 20航空发动机目前是有发可用，期待 WS-15 的亮相；此外零部件制造环节，则是受益需求爆发及外协比例提升双驱动，相关上市公司也较多。

考虑到先进战机需求迫切程度和正处于爬坡上量阶段，其需求是几倍的强需求驱动，且持续前压，量产上有望持续超预期，在航空主战装备中先进战机产业链仍是最为景气板块，也是我们持续看好的细分高景气赛道，相关公司有望持续在业绩端持续超预期。重点标的：【江航装备】中航混改典范，航空氧气系统独家供应商、【爱乐达】机加龙头，特种工艺初具规模，部装未来亮点、【三角防务】承担先进战机大型锻件为主，业绩有弹性空间、【西部超导】先进战机钛合金棒材核心供应商、【中航高科】碳纤维预浸料垄断地位等，关注【航发动力】适配歼 20 的新发进展。

持续看好军工板块的中长期配置价值，

我们自 5 月第一周周报观点中提出军工进入配置窗口的观点以来，军工板块 5 月中证军工指数涨幅+14.82%。观点提出主要是基于产业访谈及基本面跟踪观察表现出的持续景气情况与前期因情绪或者少部分公司业绩释放原因导致的股价持续下行不匹配。从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。

重点选择：

1） 航空装备： 主机厂重点推荐中航沈飞，配套重点推荐江航装备、爱乐达、西部超导、三角防务、中航机电、中航高科等，关注航发动力。

2） 导弹： 优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。

3） 信息化/军工电子：重点推荐中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微等。信息化建设是基石，也是十四五装备升级重中之重，关注七一二。

4） 军民融合领域： 航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。