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2021年03月03日发布

事件

据云掌财经 3 月 2 日报道，中国东方航空与中国商飞公司于昨日在上海正式签署了 C919 大型客机购机合同。根据合同，东航将先引进 5 架，成为全球首家运营 C919 大型客机的航空公司。首架飞机将争取于今年年内交付，其余 4 架将在未来几年陆续交付。

C919 是我国拥有自主知识产权的大飞机，未来 C919 将不止局限于国内市场，更能在全球航空领域一展雄图。根据商飞民用飞机市场预测年报，到 2036 年末将有 8575 架新机需求，民用客机市场空间近 8 万亿。尤其是国内客机市场空间巨大， C919 首单落地也标志着不久的将来大飞机将进入批量生产阶段，相关产业链将迎来快速发展。

点评

我们认为：

1.国内大型客机市场目前被波音和空客两家公司垄断， C919 的订单落地有望打破这一格局。

C919 与当前世界最主流的机型波音 737 和空客 A320 是市场竞争对手，三者的产品功能和目标客户群定位相似。 波音作为全球行业巨头，随着其飞机近期频发的事故和新冠肺炎疫情带来的负面影响， 公司 2020 年的经营业绩十分惨淡，迎来史上最差表现。 市场波动下， C919 凭借其报价优势有机会逆袭，占领部分国内与国际市场。 根据 2020 年中国商飞公司发布的《中国商飞市场预测年报(2020―2039 年)》，大致推算，未来二十年，如果 C919 在国内市场能够达到三分之一的市占率，未来二十年总销售额有望达到 1600 亿美元左右。

2. 虽然 C919 客机的国产化率比较高，但核心部件如发动机等仍然需要进口。

随着产业链的不断升级，国产化率有望进一步提升。C919 类型的大型客机主要由飞机机体、发动机、机电系统、航电系统和其他部分等四大类构成。 目前，我国在飞机机体领域国产化率最高，下游产业链中航沈飞、中航西飞、洪都航空等公司发展迅速。 然而，航空高端碳纤维复合材料等依然主要依靠进口，随着国产化率的进一步提升，相信国产复合材料、电子元器件等产业链也将不断进步。

3.国产民航客机未来进入批量产出阶段， 民机产业链有望进入发展期。

我国已经建立起较为完善的航空技术系统和产业链体系，自主研发的 ARJ21 支线飞机和 C919 干线客机均已获得订单，在 2021 年进入量产阶段。 目前 C919 已累积有 815 架订单数， 随着国产飞机产业的成长和壮大， 其配套材料市场规模将逐步增大， 我国民机产业链也将愈发成熟。

投资建议

我们建议关注飞机机体领域、 飞机发动机领域和航电系统领域。

飞机机体、 发动机和航电系统相关标的:中航沈飞、中航西飞、 航发动力、航发科技、 银邦股份、 中航光电、 洪都航空、 中航重机、宝钛股份、楚江新材、 上海电气等。

风险提示： 技术研发不及预期风险； 市场竞争激烈的风险； 需求波动风险