理工酷

2022年03月14日发布

主要观点：

我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。

碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇

碳中和对化工行业的影响深远。据NPCPI统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量18%左右，其中“工艺排碳”占比6%左右，“工程排碳”占比12%左右，受3060碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段：

第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口；

第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本；

第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。

值得强调的是，以上是长达40年的行业演变思路，3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。

行业检修情况：

【石化板块】

纯苯：本周处于检修状态的产能共65.84万吨，比上周减少3.5万吨。

甲苯：本周处于检修状态的产能共64.1万吨，比上周减少3万吨。

丙烯：本周处于检修状态的产能共781万吨，比上周增加60万吨。

丁二烯：本周处于检修状态的产能共33万吨，比上周减少16万吨。

异丁烯：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。

双酚A：本周处于检修状态的产能共48万吨，与上周持平。

PX：本周处于检修状态的产能共304.5万吨，比上周减少60万吨。

PTA：本周处于检修状态的产能共2297万吨，比上周增加250万吨。

丙烯酸：本周处于检修状态的产能24万吨，与上周持平。

丙烯酸丁酯：本周处于检修状态产能共40万吨，与上周持平。

环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共179.5万吨，比上周增加28.5万吨。

【煤化板块】

乙二醇：本周处于检修状态的产能共937.8万吨，比上周减少90万吨。

醋酸：本周处于检修状态的产能共631万吨，与上周持平。

醋酐：本周处于检修状态的产能共31万吨，与上周持平。

己二酸：本周处于检修状态的产能共91.5万吨，与上周持平。

DMF：本周处于检修状态的产能共7万吨，与上周持平。

【聚氨酯板块】

MDI：本周处于检修状态的产能共167万吨，与上周持平。

TDI：本周处于检修状态的产能共223.7万吨，与上周持平。

【化纤板块】

聚酯切片：本周处于检修状态的产能共10万吨，与上周持平。

聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共335万吨，比上周减少20万吨。

涤纶短纤：本周处于检修状态的产能共257万吨，比上周增加40万吨。

涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共1391.82万吨，比上周增加10万吨。

锦纶切片：本周处于检修状态的公司共2家，与上周持平。

【农药和化肥板块】

合成氨：本周处于检修状态的公司共66家，比上周减少1家。

重点公司多维度跟踪

【国瓷材料】

行业信息：

据国家专利局，国瓷材料本周新增专利公开0项。

公司信息：

3月10日，发布关于调整公司组织架构的公告。国瓷材料于2022年3月8日召开第四届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于调整公司组织架构的议案》。根据公司战略布局及经营发展的需要，同时进一步完善公司治理结构，提升公司管理水平和运营效率，董事会同意对公司整体组织架构进行调整，成立新能源事业部、精密陶瓷事业部。

3月10日，发布关于召开2021年年度股东大会通知。根据国瓷材料2022年3月8日召开的第四届董事会第二十四次会议决议，公司决定于2022年4月11日（星期一）召开2021年年度股东大会，本次股东大会采取现场投票、网络投票相结合的方式。公司将通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统向全体股东提供网络形式的投票平台，公司股东可以在上述网络投票时间内行使表决权。

3月10日，发布关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告。国瓷材料于2022年3月8日召开第四届董事会第二十四次会议、第四届监事会第二十三次会议，分别审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司在不影响募集资金投资项目正常进行的前提下，使用不超过2亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，拟购买安全性高、流动性好的投资产品，使用期限自董事会审议通过之日起12个月内。

3月10日，发布关于开展外汇衍生品交易业务的公告。公司拟开展的外汇衍生品交易业务额度为1亿美元或其他等值外币，额度使用期限自该事项获第四届董事会第二十四次会议审议通过之日起12个月内。上述额度在期限内可循环滚动使用，但期限内任一时点的累计余额不超过1亿美元或其他等值外币。

3月10日，发布关于为全资子公司、控股子公司提供银行授信担保的公告。国瓷材料第四届董事会第二十四次会议及第四届监事会第二十三次会议为解决全资子公司王子制陶、控股子公司国瓷康立泰生产经营及发展的资金需求，审议通过了《关于为全资子公司、控股子公司提供银行授信担保的议案》，同意公司为全资子公司、控股子公司提供银行授信担保，担保总额不超过1.5亿元。

3月10日，发布关于变更募集资金用途的公告。国瓷材料于2022年3月8日召开第四届董事会第二十四次会议和第四届监事会第二十三次会议，审议通过了《关于变更募集资金用途的议案》，同意将“年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目”部分募集资金2亿元人民币用于“年产10万吨锂电池隔膜用勃姆石高端材料产业化项目”的一期建设。

3月10日，发布关于拟续聘会计师事务所的公告。国瓷材料于2022年3月8日召开第四届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于拟续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2022年度审计机构的议案》，拟继续聘请立信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2022年度审计机构。价格信息：

钛白粉（金红石型，国内）本周均价19720元/吨，环比上升0.10%，所处历史分位72%；金红石型钛白粉本周价差17720元/吨，环比上升0.11%，所处历史分位84%。

【万华化学】

公司信息：

3月9日，公司发布2021年度业绩快报，2021年预计实现营业收入1455.4亿元，同比增长98.2%，实现归母净利润246.5亿元，同比增长145.5%。其中2021Q4公司预计实现营收382.2亿元，同比增长57.9%，环比下滑3.6%；实现归母净利润51.1亿元，同比增长8.9%，环比下滑15.0%。

行业信息：

据百川盈孚消息，此周MDI装置情形未发生变化，仍延续上周情况：遭遇不可抗力而处于停车状态的万华宝思德已恢复运行其35万吨/年MDI装置。此外，宁波万华一期40万吨/年MDI装置于11.27开始停车检修,近期逐步恢复；二期80万吨/年装置于12.11日停产检修，预计检修45天。

MDI:本周处于检修状态的产能共167万吨，与上周持平。据百川盈孚，本周各厂家均无新的检修计划。

据国家专利局，万华化学本周新增专利公开22项。一种制备2?乙基己醛的方法；一种高性能聚烯烃基底反渗透膜的制备方法、反渗透膜及应用；一种氢化柠檬醛制备香茅醇的方法；一种低气味聚合物胶乳的制备方法；一种制备异氰酸酯的方法；一种不饱和酮的制备方法；一种丙烯酸酯和丙烯酰胺接枝聚四氟乙烯及高光镜面耐磨阻燃聚碳酸酯材料；一种聚丁二烯胶乳的制备方法；一种快干水性丙烯酸聚合物乳液及其制备方法和用途；一种硝基苯液相加氢制苯胺的节能工艺；一种高通量的反渗透膜及其制备方法和应用；一种聚氨酯润滑剂及其制备方法和用途；一种环氧改性反渗透膜的制备工艺、反渗透膜及其应用；一种4?羟基丁醛的制备方法；一种胺扩链剂及其制备方法，及聚氨酯泡沫；一种高压氢气排水装置；一种硅烷改性聚丙烯酸酯密封胶及其制备方法；一种高镍三元正极材料前驱体及其晶面可控生长的方法、三元正极材料及锂离子电池；一种萘醌环氧化合物的制备方法；一种气体分布器及其在HCl氧化流化床中的应用；一种硅溴协同反应型阻燃剂及其制备方法、热塑性聚氨酯弹性体及其制备方法；一种耐压管材专用料高密度聚乙烯树脂及其制备方法；

价格信息：

聚合MDI（华东）本周均价19114元/吨，环比下降2.19%，所处历史分位32%；纯MDI（华东）本周均价24529元/吨，环比下降1.18%，所处历史分位48%；软泡聚醚（华东）本周均价13314元/吨，环比上升8.12%，所处历史分位43%；硬泡聚醚（华东）本周均价11779元/吨，环比上升4.10%，所处历史分位51%；环氧丙烷（华东）本周均价12393元/吨，环比上升4.58%，所处历史分位44%；丙烯酸丁酯（华东）本周均价15800元/吨，环比上升4.08%，所处历史分位73%；MTBE（98%，国内）本周均价5745元/吨，环比下降1.63%，所处历史分位40%；PC（通用，国内）本周均价22640元/吨，环比上升1.62%，所处历史分位40%。

华东聚合MDI本周价差13413元/吨，环比下降5.39%，所处历史分位28%；华东纯MDI本周价差18828元/吨，环比下降3.23%，所处历史分位45%；环氧丙烷本周价差3233元/吨，环比上升2.31%，所处历史分位21%；PC本周价差7169元/吨，环比上升1.53%，所处历史分位33%；硬泡聚醚本周价差1864元/吨，环比下降1.64%，所处历史分位52%。海外竞对

【巴斯夫】

3月7日——德国路德维希港、加拿大魁北克，2022年3月4日——作为支持北美生产商向电动交通转型的承诺中的一部分，巴斯夫签署一项土地购买协议用于准备未来在加拿大魁北克省贝坎库尔建设正极活性材料和回收基地。区域性供应链对于确保电池材料的可靠、弹性供应至关重要。

【科思创】

3月8日——科思创、华丰纺织科技公司和来自中国的绿色纤维科技公司Cyclone共同开发了一种解决方案，以比以往更可持续的方式生产高品质跑鞋和运动鞋：由CYCLONE®再生聚酯(rPET)纱线制成的再生面料是用作鞋面并使用华峰的HAPTIC®技术进行选择性涂层。在此过程中，华丰使用了科思创INSQIN®产品组合中的聚氨酯(PU)分散体，其中一半的碳含量来自生物基原材料。以这种方式生产的每双鞋的温室气体排放量比使用传统化石基PU分散体和原始PET织物的鞋少约230克二氧化碳当量。

【金禾实业】

价格信息：

2月，金禾实业三氯蔗糖报价为45