理工酷

2020年12月28日发布

【医美化妆品】

推荐关注爱美客（300896.SZ）。中长期来看，据弗若斯特沙利文数据，15-19年中国医疗美容市场CAGR=23%；预计2024年将达到3185亿元，19-24年CAGR=17%。轻医美行业需求稳定提升，供给相对受限，是中国未来5-10年高速增长、空间巨大的优质赛道。爱美客医美产业覆盖较强，且未来将持续增强轻医美领域覆盖，兼具成长与稳定性，是赛道优质的长期投资标的。短期来看，公司嗨体单品仍在高速成长期，先行者优势将加大潜在进入者的追赶难度。童颜针产品预计明年H1过证，同样是国内首款，有望复制嗨体的成功，建议关注。

【家居板块】

房地产竣工回暖，持续看好家居内销。1-11月住宅竣工面积同比-5.8%，降幅比1-10月（-7.9%）收窄2.1个百分点。1-11月家具类限上社零同比-7.9%，降幅环比1-10月（-8.7%）收窄0.8个百分点。随着竣工数据持续改善，国内经济稳定复苏，以及疫情带来的低基数效应，家居板块内销的基本面景气预计延续至明年。同时家居产业链受益于消费升级与精装房大趋势，定制家具的需求有望进一步释放，长期具有一定成长性。

海外房地产走高，拉动家居出口。疫情后多国采取了宽松的货币政策，促进了房地产市场的火热。较强的海外房地产走势利好中国家居出口我们认为，在内外销共振下，今年Q4至明年上半年的复苏主题将在大家居板块延续。建议关注：欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）。

【生活用纸】

港口库存维持高位，木浆价格低位波动。历史上木浆周期为2.5—3年，本轮周期受疫情全球需求下滑影响，有望持续到2022年。1）从需求端来看，亚州地区需求还没有恢复到疫情前，欧美的需求受二次疫情影响持续下降。2）从上游供应情况来看，上游的大企业库存高企，分散的中小型企业库存较低或者是零库存。木浆价格有望维持低位波动，生活用纸行业

盈利有望维持。

人民币升值，盈利水平进一步提升。三季度至今，人民币处于升值通道，成本优势延续，盈利水平有望进一步提升。看好今年4季度到2021年利润兑现，建议关注龙头中顺洁柔（002511.SZ）。

风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓