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2021年01月22日发布

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核心观点：本轮由需求主导碳酸锂行情下，国产电池级碳酸锂价格目前已上涨至6.65万元/吨，仍保持非常强劲的增长态势，预计在春节之前大概率涨至7.5万元/吨上方。本文我们盘点了下游正极材料在2020年的表现，并以此作为依据对2021年进行预测。我们预计今年下游新能源汽车、电动自行车和储能领域需求有望实现高增长，持续拉动正极材料，尤其是磷酸铁锂需求，碳酸锂价格将保持强势。

国内正极材料年终盘点，2021年有望延续2020年四季度旺盛的需求状态

国内正极材料市场在2020年末表现出了强劲的增长势头，虽然受到上半年疫情的影响，但全年产销量数据同比仍实现正增长。其中磷酸铁锂产销量实现爆发式增长，预计全年产量能够达到14.19万吨，同比增长超过40%；三元材料表现中规中矩，预计全年产量约为21万吨，同比仍实现小幅增长，上半年受到疫情的影响产量同比出现大幅度下滑，但是进入下半年产量复苏态势明显，单月产量数据不断刷新历史新高；钴酸锂全年产量达到7.44万吨，同比增长约30%，钴酸锂产量大幅度增长主要是来自居家办公、教育所需的笔记本电脑及平板电脑的消费增长；锰酸锂市场受到国内电动自行车市场的提振，全年产量达到9.29万吨，同比增长21.6%。综上，2020年国内正极材料产量合计51.86万吨，同比增长20.74%。另外从产品结构来看，磷酸铁锂抢占了三元材料部分市场份额，产量占比由2019年23%提升至2020年27%；而三元材料产量占比则由2019年46%下降至2020年41%。

展望2021年，我们预计随着疫情等利空因素的消退，国内正极材料市场有望延续2020年四季度旺盛的需求状态，全年产量将超过70万吨，同比增长接近40%。其中三元材料产量有望达到26万吨，同比增长约24%；磷酸铁锂将会延续当前旺盛的需求状态，产量有望达到25万吨，同比增长约76%；钴酸锂产量预计为7.44万吨，维持相对稳定；锰酸锂受益于电动自行车销量的拉动，产量有望达到13万吨，同比增长约40%。

三元材料产销量在四季度强势复苏，单月产量数据不断刷新历史新高

2020年上半年受到疫情的影响，国内新能源汽车产销量数据出现断崖式下跌，使得三元材料产销量累计同比也出现超过40%的降幅，但是进入下半年，尤其是在第四季度，产销量明显恢复，单月产量数据不断刷新历史新高。鑫椤锂电数据统计，预计全年国内三元材料产量约21万吨，同比小幅增长7.03%，三元材料产量实现正增长，一方面是得益于欧洲新能源车市需求强劲拉动国内三元材料及动力电池出口；另一方面是得益于电动自行车市场出现爆发式增长，部分带动三元材料的需求。

另外分型号来看，2020年5系三元材料产量占比53.10%，仍是最主要的型号，但相较于2019年，占比出现较为明显的下滑，这主要是由于国内高镍三元材料明显放量，根据我们的计算，2020年国内8系三元材料产量约为4.6万吨，同比实现翻倍以上的增长，市占率也由2019年11%提升至2020年21.9%。6系产品出货量并不理想，占比仅19.7%，比亚迪电池体系向磷酸铁锂转向是导致6系三元材料并未出现明显放量的主要原因。但我们认为，三元材料的高镍化发展仍然是未来的主流趋势，预计6系和8系产品将快速抢占5系产品的市场份额。

磷酸铁锂产销量爆发式增长，不断上调需求预期

鑫椤锂电数据显示，磷酸铁锂材料2020年11月单月产量将近1.8万吨，1-11月份产量合计12.48万吨，累计同比增长30.57%，同时主流企业始终保持满产状态，预计12月单月产量在1.9万吨左右，全年产量能够达到14.19万吨，同比增长41.19%，远高于其他正极材料品种。磷酸铁锂产销量出现爆发式增长主要得益于多个下游领域需求实现共振，包括新能源汽车、电动自行车和储能领域，预计2021年国内磷酸铁锂电池需求量将达到90GWh，考虑库存因素，对应磷酸铁锂的需求将达到25万吨，同比增长约76%。

新能源汽车方面，在国内新能源汽车补贴退坡之后，行业开始由强政策驱动向市场驱动转变，企业降本压力增加。2020年多款市场爆款车型直接选择了磷酸铁锂，比如首次搭载磷酸铁锂刀片电池的比亚迪“汉”，单月销量连续创新高，12月单月销量达到12089台，环比增长19.6%；比如作为代步出行的潮流单品宏观MINIEV，以强劲势头连续4个月蝉联中国新能源销冠，12月单月销量35388量，自2020年7月上市以来全年销量累计127651量；以及搭载宁德时代磷酸铁锂电池的特斯拉Model3等等。

锂电储能方面，新能源发电并网配套储能、5G基站备用电源储能市场增幅明显，带动发电侧和用户侧储能在电化学储能市场占比提升。综合考虑锂电池性能及储能的度电成本，目前国内已投运的电源侧储能项目多采用磷酸铁锂电池，另外从三大运营商5G基站建设规划及招标项目要求来看，磷酸铁锂电池成为基站备用电源储能电池最优的选择。鑫椤锂电预计2020年国内磷酸铁锂储能电池累计装机量约为15GWh，2021年会进一步提升至25GWh，同比增长66.6%；预计2025年国内磷酸铁锂储能电池累计装机量将突破100GWh。

电动自行车方面，2020年在新国标、共享、外卖、快递、出口等众多利好因素的驱动下，迎来爆发式增长。工信部最新发布的数据显示，2020年1-11月全国电动自行车完成产量2762万辆，同比增长34.1%，预计全年产量将达到3384.6万辆，同比增长25%；2021年随着部分省市超标车过渡期的结束，产量增速有望达到30%以上，新国标也驱动了电动自行车行业锂电化的全面爆发。鑫椤锂电预计2020年国内电动自行车总锂电需求量将达到27.29GWh，2021年将达到40.74GWh，同比增长将近50%。目前国内电动自行车锂电池主流的技术路径包括复合三元的锰酸锂电池、三元电池和磷酸铁锂电池，在宁德时代、比亚迪、国轩高科等电池企业与哈啰、滴滴等共享电单车企业的合作带动下，磷酸铁锂电池放量明显，多家原以锰酸锂电池或三元电池为主要技术路线的电池企业也开始转向磷酸铁锂电池。

全球汽车电动化仍是未来锂消费核心驱动力

中国新能源汽车需求强势复苏。中汽协数据显示，中国新能源汽车销量数据连续6个月同比转正，2020年7-12月销量分别为9.79/10.93/13.79/16.02/20.00/24.80万辆，同比分别增长22.6%/28.2%/73.0%/113.4%/109.7/51.7%，全年销量累计134.53万辆，同比增长11.54%。消费信心持续回升，市场需求仍将保持稳中向好的态势，我们预计2021年中国新能源汽车销量有望达到200万辆，同比增长超过40%。

中国发布《新能源汽车产业发展规划》。2020年11月2日国务院办公厅发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》正式版本相比于此前发布的征求意见稿中，有两点差异：1）对于新能源汽车销量占比的指引：原征求意见稿中规划2025年新能源汽车新车销量占当年汽车总体销量比例达到25%，正式稿中将该比例下调为20%，但预计至2025年国内新能源汽车产销量年均复合增长率仍可以达到30%以上。2）对于新能源乘用车平均电耗，征求意见稿中要求2025年新能源乘用车新车平均电耗降至11.0kWh/100km，正式稿中将该指标放宽至12.0kWh/100km。

欧洲新能源汽车销量持续超市场预期。2020年12月欧洲主要国家(德、法、英等八国)新能源车注册量21.3万辆，欧洲2020年整体销量约为130万辆，同比+140%，持续大超市场预期，欧洲主流国家新能源汽车渗透率达到13.9%。预计2021年欧洲新能源车市仍将维持高增速，多款爆款车型集中上市，有望快速拉动消费，全年销量有望达到200万辆。

欧洲制定严苛的碳排放规则。2018年欧盟立法中，将乘用车碳排放标准于2021年底降至95g/km，其中2020年95%销售新车降至95g/km水平，2025年降至80.8g/km，2030年进一步降至59.4g/km。而2020年9月的《2020年气候目标计划中》，欧盟进一步上调减排幅度（2030年相较1990年减排幅度由40%上调为55%），则2030年碳排放水平为47.5g/km。

在疫情之前，欧洲各国已纷纷出台补贴政策。以德国为例，政府规定自2020年开始的五年内，将插电混动车补贴从3000欧元提升至4500欧元，针对价格高于4万欧元电动车的补贴增至5000欧元。在疫情影响之下，欧洲各国电动车补贴政策加速落地，支持力度更大。5月19日欧盟提案将电动车纳入绿色经济复苏计划，具体措施包括：1）在未来2年推动200亿欧元的清洁能源汽车采购计划；2）建立400-600亿欧元的清洁能源汽车投资基金；3）2025年之前新建200万个公共充电桩；4）对零排放汽车免征增值税等。5月26日法国总统马克龙宣布将为该国汽车产业增加80亿欧元的援助计划，单车补贴提升1000欧元。6月3日德国推出针对2020-2021年经济刺激计划，计划总额为1300亿元，其中与新能源汽车行业相关政策包括：1）政府奖励增加，售价4万欧元以内电动车政府补贴增加至6000欧元，插电混增加至6750欧元，执行时间2020年7月1日至2021年底；2）电动车税收减免上限从4万欧元提升至6万欧元，免税期从2025年延长至2030年；3）对电动车研发、充电基础设施、电池制造等追加25亿欧元投资；4）公共领域商用车电动化2021年底支撑达12亿欧元。

特斯拉产销量数据持续超市场预期。Model3显著放量帮助特斯拉持续领跑全球电动车企，Model3从2017年7月正式交付，到2018Q3显著放量，2019年全年销量超过30万辆，是全球最畅销的电动车型，帮助特斯拉在2019年销量接近37万辆，并在2017-2019年持续领跑全球电动车企。特斯拉官网数据显示，公司2020Q1/Q2/Q3/Q4汽车产量分别为10.27/8.23/14.50/17.98万辆，同比分别增长33.10%/-5.49%/50.84%/71.38%；2020Q1/Q2/Q3/Q4汽车销量分别为8.85/9.09/13.96/18.06万辆，同比分别增长40.43%/-4.68%/43.63%/61.09%。公司全年合计产销规模分别是50.97和49.96万辆，符合年初制定的目标。特斯拉作为现象级电动车产品，电池和电控技术持续领先行业，能够引发“鲶鱼效应”。

上海超级工厂是特斯拉全球布局的重要一环。特斯拉上海超级工厂于2020年1月7日正式交付第一辆国产Model3，目前产能已提升至每周5600辆（约30万/年），二期ModelY产线按计划建设中，首批车型将于2021年交付。2020年5月1日，特斯拉中国宣布Model3标准续航升级版价格由30.355万元下调至27.155万元，10月1日又进一步下调至24.99万元（补贴后）。特斯拉于2020年4月还在中国推出了Model3的长续航版本，这款车NEDC续航将达到668公里，5月份已经开始交付。另外特斯拉于2021年1月1日推出国产ModelY和Model3高性能版。国产Model Y长续航版/高性能版起售价为33.99/36.99万元，降价14.81/16.51万元，分别于2021.1/2021Q3交付；同时下架长续航后驱版Model 3，推出33.99万元的高性能版，1月开始交付。

供不应求，节前电池级碳酸锂价格大概率涨至7.5万元/吨上方

国产电池级碳酸锂价格从2020年8月最底部3.95万元/吨到目前为止已涨至6.65万元/吨（亚洲金属网1月21日报价），涨幅达68.35%。国产电池级氢氧化锂价格此前最低跌至4.60万元/吨，最近一段时间开始启动，价格涨至5.20万元/吨，涨幅达13.04%。另外值得注意的是，中国进口锂辉石现货价格也开始启动，此前最低曾跌至390美金/吨，目前已小幅上调至420美金/吨。

供给端，①国内青海地区因为气