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2021年05月17日发布

每周随笔：高镍需求逐步恢复，氢氧化锂持续涨价

2021Q2 以来氢化锂价格呈现加速上涨趋势，截至 5 月 14 日，电池级氢氧化锂均价约为86000 元/吨，较一季度末上涨 16.22%。 4 月氢氧化锂产量 1.48 万吨，同比 88.07%，环比增长 22.73%，侧面验证氢氧化锂需求恢复明显。目前欧洲正逐步解除疫情封锁，同时， 2021 年新上市车型电池多为高镍三元锂电池，电池级氢氧化锂需求恢复高增长，价格上涨趋势有望延续。持续推荐氢氧化锂第一梯队的赣锋锂业、二线梯队的雅化集团。

本周观点

基本金属： 上周国内基本金属除铜上涨 0.55%以外均下跌，铝、锌、铅、镍、锡分别下跌 1.93%、 0.74%、 3.68%、 3.35%、 2.63%。美国 4 月 CPI 超市场预期，国内 4 月社融数据不及预期，市场担忧流动性或提前收缩，另一方面，迅速上涨的价格影响了部分下游需求，大宗商品价格承压。 铜： 4 月铜棒开工率为 67.78%，环比下降 2.39 个百分点，同比上升 1.72 个百分。冶炼厂检修或仍对供给产生扰动，短期铜价震荡。铝：内蒙因能耗双控已经限产，碳中和或持续影响供给增速，本周电解铝库存下降 0.3 万吨至111.2 万吨，去库放缓；铝价短期震荡。氧化铝维持过剩，吨铝利润维持高位。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、海亮股份、云海金属。

贵金属： 上周贵金属多数上涨。 COMEX 黄金上涨 0.69%，伦敦金上涨 0.08%， SHFE 黄金上涨 0.93%。 COMEX 白银上涨 0.17%，伦敦现银下跌 0.53%， SHFE 白银下跌 0.72%，伦敦铂下跌 0.24%，伦敦钯上涨 2.80%。 4 月 CPI 大超预期，流动性缩减预期提前，但短期或仍处于通胀预期上行速率高于名义利率反弹速率阶段，金价短期或延续反弹。依然看好 2021Q2 开始的美国通胀上行，中期看多金价。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发） +利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断，关注白银补涨。推荐赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、盛达资源。

小金属： 电钴 2.32%、钴盐下跌，氢氧化锂上涨 2.38%，镁锭上涨 22.19%，稀土普跌。锂：澳矿供给收缩， Orocobre 与 Galaxy 合并加剧资源紧张担忧，锂精矿供应持续偏紧，继续看好精矿价格上行；欧洲新能源产销逐步恢复，氢氧化锂价格有望逐步上行，持续看好赣锋锂业，关注国内锂矿资源重估的融捷股份。钴：原料供应紧张持续，继续看好3C+动力需求恢复，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业，关注洛阳钼业。

月度组合

5 月组合：紫金矿业（25%）、赣锋锂业（25%）、明泰铝业（25%）、神火股份（25%）。

5 月组合下跌 0.99%，中信有色上涨 2.4，沪深 300 下跌 0.25%。

风险提示

需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。