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2022年03月07日发布

事件

由于制造过程中使用的材料受到污染，铠侠和西部数据在日本的合资工厂大幅减产，这将显著拖累全球NAND和DRAM芯片产量。据了解，铠侠和西部数据两家的闪存产能占全球NAND芯片市占总和高达32%以上，直逼龙头三星。 根据WIND数据， NAND和DRAM现货价格均在上涨， NAND64G现货均价已由1月初的2.88美金涨至3.68美金， DRAM 16G现货已由1月初7.45美金涨至7.87美金，预计价格仍会上行。

投资要点

铠侠日本工厂受污染减产， 储存芯片现货价格上扬

2月份铠侠、西部数据位于日本四日市与北上市的两座NANDFlash合资工厂发生原材料污染事故， 生产受到影响， 西部数据和铠侠的声明没有给出何时恢复生产的估计。通常情况下，芯片从一块硅片到可用于电子设备的成品元件需要三个月 的 时 间 。 目 前 储 存 芯 片 现 货 价 格 均 呈 现 上 涨 态 势 ，TrendForce也对前期预测进行调整， 2022年第二季度自原先预期下跌5%到10%调至上涨5%到10%，第三季度从原先持平调整为上涨3%到8%。 日本两大工厂停工给了国内储存芯片企业扩大市场份额的机会。

汽车“三化”大势所趋，车载存储芯片市场需求加快

近年来，新能源汽车行业政策频出，汽车电子化、电动化、智能化趋势势不可挡。随着新能源产量逐渐增加，汽车电子市场仍将持续提升。 根据IHS统计， 2016年全球汽车电子的市场规模为1160亿美元，预计2022年将达到1602亿美元，年均复合增速为5.51%。其中ADAS板块2016年市场规模为70.88亿美元， 2022年预计将达到214.47亿美元。 ADAS系统包含行车记录、智能导航、全景影像、车道偏移警示等功能，叠加配套器件如行车记录仪等带动的需求，其市场规模的快速增长将带动车用存储器市场规模提升。根据Gartner的数据显示， 2019年全球ADAS中的NAND Flash存储消费2.2亿GB，由于智能汽车领域的快速发展，预计至2024年全球ADAS领域的NAND Flash存储消费将达41.5亿GB， 2019-2024年复合增速达79.8%。

数字经济蓬勃发展，“东数西算”带来储存芯片新增长

在“东数西算”和数字经济转型驱动下，存储芯片正成长为半导体行业最景气的子赛道。 随着数字经济的发展渗透，算力需求快速增长， “ 东数西算” 工程的启动将推动算力建设、 数据中心相关芯片的发展，其海量数据的储存离不开储存芯片的帮助，而处于安全考虑给了国产储能芯片更多想象的空间。 《中国数字经济发展白皮书（ 2021）》报告显示：2020年我国数字经济依然保持蓬勃发展态势，规模达到39.2万亿元，较去年增加3.3万亿元，占GDP比重为38.6%，同比提升2.4个百分点，有效支撑疫情防控和经济社会发展。中商产业研究院预测， 2022年我国数字经济增加值规模将达48.9万亿元。数字经济催生大量数据存储需求，长期将驱动存储行业发展。

行业评级及投资策略

随着汽车电子、 5G通讯、 数字经济、 可穿戴等新兴领域的崛起， 存储芯片需求将更加旺盛。 近期铠侠和西部数据在日合资厂产能受影响， 预计储存芯片市场行情将持续走强，本轮供给需求的错配周期将超出预期，我们推荐关注本土储存芯片优秀公司兆易创新（ 603986） ， 北京君正（ 300223） ， 东芯股份（ 688110） ， 存储下游国内需求庞大，但供给端中国公司占比较小， 长期来看本土公司成长性显著， 业绩弹性因此相对较大， 本土公司凭借优秀产品力和管理效率以及服务优势有望持续提升市场份额， 随着数字经济的发展， 存储迎来长期利好， 我们给予储存芯片行业“增持” 评级。

风险提示

经济景气度下行、 日企超预期恢复运作、募投项目进度不达预期、汇率波动、原材料价格大幅波动的风险等。重点关注公司及盈利预测