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2022年01月04日发布

投资建议

半导体行业观点：因为西安疫情扩大，人流控制影响三星在西安的NAND闪存生产，根据TrendForce的研究数据，三星占全球34%的闪存市占，其中42%的产能在西安两个12英寸厂，总计达每月26万片产能，约占全球近14%的产能，我们测算这次短期封城对全球NAND供给一季度会有4-5个点的影响，抵消大半原本一季度近6%的供给过剩，我们因此认为一季度NAND闪存价格下跌趋缓，下跌趋势会明显优于市场之前的预期，利好于相关产业链的长江存储，海力士，镁光，非三星控制芯片大厂群联及封测大厂力成，沛顿，太极实业。全球芯片缺口从四季度开始逐步收窄，我们重申2022年强应用为车用，服务器用，游戏产业（元宇宙),商业笔电用半导体，我们估计这些强应用所带动的2022年芯片需求应该仍有15%以上的增长，加上我们2021年中期策略报所提出的半导体通涨持续，这将带动全球逻辑半导体行业近10个点的同比增长,全球半导体增长超过5％（包括存储器市场）（WSTS11/30/2021公布2022年营收预期8.8个点）。下两周的观察指标是台积电提供给市场的一季度营收指引，将定调对标公司的概况。

电子行业观点：2022年CES展将于1月5日-8日在美国拉斯维加斯举办，将有超过1700家展商，其中汽车参展商将超过185家，同比增长约20％，创历史新高。CES2022建议重点关注自动驾驶、网联汽车、无人机、VR虚拟现实、AR增强现实、人工智能、智能家居、可穿戴产品医疗方面的创新应用。看好800V系统受益产业链、AR/VR、折叠手机创新，车载光学及连接器，消费电子优质低估值龙头，汽车PCB及高端PCB。而受到当前半导体供应短缺影响，被动元件厂商短期内价格、销量承压，我们预计被动元件市场的向上增长拐点将伴随半导体缺货缓解而出现。展望2022年，我们研判，在新能源（电动汽车、风电、光伏、储能）、通信、IOT、数据中心等新兴需求的拉动下，在芯片缺货涨价逐步缓解下，被动元件有望实现稳健增长，预测2022年全球被动元件增长5-7%。此外，被动元件国产化率还不高，在贸易摩擦、海外厂商转向车用及新能源领域的背景下，国内厂商面临较好的国产替代机会，看好行业龙头公司。

通信行业观点：2022年，通信行业的投资机遇将进一步向新一代ICT产业转移，设备商供应链更多是结构性行情，成长性投资机会将来自于通信和垂直行业相融合的场景，包括AIoT、云计算、数字能源、智能汽车等新的行业赛道。5G投资转向需求驱动，建议重点关注运营商、主设备商、光通信、VR等细分领域投资机会。受益于元宇宙建设和供应链改善，全球云计算巨头22年资本开支将保持17%增长，云计算产业链景气度提升，建议关注新应用和结构性投资机会。数字化和双碳背景下数据中心能源迎来新机遇，高算效、低PUE成为行业核心趋势。全球数据中心基础设施建设市场规模到2025年有望达到3105亿美元。其中服务器、存储、制冷系统、配电系统十年的CAGR分别是6%、6%、20%、12%，建议重点关注相关领域具有技术壁垒和规模效应的领先公司。物联网领域投资重点仍在连接层，重点关注享受行业确定性的国内龙头及商业模式成功转型公司。

推荐组合：澜起科技、闻泰科技、三安光电、兆易创新、法拉电子、联瑞新材、瑞可达、移远通信、科华数据、和而泰。

风险提示：新能源车/智能手机销量低于预期、智能化配置不达预期