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2022年03月07日发布

核心观点

本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪小家电在三大线上平台的销售情况，结果表现2月在淘系、京东平台小家电销售额均实现10%以上的增长，部分小家电品牌已率先实现良好增长，行业景气度持续2个月回暖。

淘系平台：2月厨房小家电增长12%，出现明显好转迹象。从淘系数据跟踪来看，2月厨房小家电销售情况明显好转，主要品牌合计销售额止跌回升，增长超12%。美的、苏泊尔、九阳、小熊、摩飞和北鼎6个主要品牌2022年2月淘系合计GMV达到13.1亿，同比增长12.3%。其中苏泊尔厨房小家电表现相对较好，GMV达到4.3亿，同比增长49.1%；小熊厨房小家电GMV达到1.2亿，同比增长35.5%；美的厨房小家电GMV达到4.7亿，同比增长31.3%。

京东平台：2月小家电销额增长14%，主要品牌表现稳健。根据京东跟踪数据，2022年2月京东平台小家电销售额达到62.3亿，同比增长13.9%，其中生活电器GMV增长28.6%，厨房小电GMV增长5.7%，个护健康电器GMV增长9.6%。主要小家电品牌销售额表现较为稳健，2月美的小家电GMV达到7.3亿/-0.8%；九阳品牌GMV达到3.9亿/+7.9%；苏泊尔品牌GMV为7.0亿/+15.9%；小熊品牌GMV达到1.9亿/+16.2%。

抖音平台：新平台仍处于起量阶段，单月贡献已相对可观。目前各大小家电品牌中抖音销售额的占比普遍集中在1%-11%之间，单月贡献最高已接近亿元。2月抖音小家电品牌销售额中，苏泊尔GMV最高达到0.7亿，美的为0.3亿，九阳为0.3亿，摩飞GMV为0.1亿，小熊GMV接近600万。

全平台：主要小家电品牌合计增长16%，销售表现持续向好。将三大平台销售数据加总来看，2月美九苏等6大小家电品牌合计销售额增长16%，美的、苏泊尔、小熊和北鼎表现相对较好。2月美的小家电在三大平台的GMV达到13.8亿/+14.7%，苏泊尔GMV为12.4亿/+35.6%，小熊GMV为3.3亿/+28.6%，北鼎GMV为0.3亿/+20.8%，九阳为6.6亿/-10.4%，摩飞GMV为0.9亿/-3.3%。6大品牌合计GMV达到37.4亿，同比增长15.5%，延续了1月较高的景气度。

重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.73%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+5.8%、+15.3%至10435/3819美元/吨；冷轧价格周环比上涨0.7%至5493元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-0.50%、-0.36%、-1.09%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.08%、0.00%、+0.03%。

核心投资组合建议：白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B和2C齐头并进的光峰科技。

风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料价格大幅上涨