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2021年03月02日发布

本周研究跟踪与投资思考

本周我们复盘 2021 年开年以来 8 周家电各领域销售表现，并结合线上淘系销售数据进一步对品牌市占率进行梳理。整体来看以白电和厨电为代表的大家电和厨电恢复强劲，空调、集成灶、小家电等线上龙头仍维持此前的强势市占率，而厨电的烟灶套装、扫地机器人等线上份额则出现了一定波动和分化，但整体看线上的市场集中度仍趋向龙头集中。

（1）行业透视：白电、厨电线上高速增长。白电、厨电线上销售维持高增长势态，白电行业冰箱表现最为亮眼，2021 年前 8 周的线上销售额/量同比增长98.62%/81.56%；厨电方面，油烟机销售额/量同比提升 76.01%/68.79%。行业实现的开年高增长与春节假期形成的错位销售高峰及 2020 年疫情的负面影响有一定关联，同时空调、冰箱增长受外销的强劲需求影响显著。

（2）品牌透视：美的市场表现优异，细分行业马太效应显著。从淘系平台表现来看，美的进一步巩固在空调和小家电的领先地位，2021 年前 8 周美的空调线上销售额达 77.25 亿元，空调线上市占率同比提升 17.73 pct 至 60.9%。海尔厨电烟灶套装线上市占率提升 27 pct 至 31.95%，超越方太、老板及美的成为细分行业之首；火星人稳居集成灶龙头，引领行业增长。扫地机方面科沃斯市占率出现下滑，云鲸异军突起， 2 月市占率达 25.79%。在厨电烟灶套装、集成灶、小家电等细分行业中，市场份额进一步向龙头企业集中，行业马太效应显著。

重点数据跟踪

市场表现：上周家电板块周相对收益 2.52%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周环比增长 0.6%、1.0%至 8998、2157 美元/吨；冷轧价格+1%于 5023 元/吨。资金流向： 重点公司变动趋势延续， 美的/格力/海尔周环比-0.05%/-1.97%/+0.51%。

核心投资组合建议

白电推荐战略升级科技主导的美的集团、 建议关注效率提升的海尔智家和渠道优化推进的格力电器；厨电推荐高增长、强激励的集成灶龙头火星人、建议关注受益竣工回暖的老板电器；小家电推荐海外需求恢复下，依托九阳、扩品类、扩渠道的 JS 环球生活、出海小家电细分龙头 Vesync 以及即将上市的智能投影龙头极米科技。关注高景气的扫地机龙头科沃斯和国内小家电龙头九阳股份。

风险提示

疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅提价。