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2022年06月06日发布

核心观点

本周研究跟踪与投资思考：本周跟踪主要家电品类5月在京东平台上的销售情况。结果显示，在大促提前及上海物流恢复的利好下，5月京东平台小家电、智能投影、洗地机及集成灶等行业的GMV均实现双位数以上的良好增长。

5月小家电销额增长11%，持续保持稳健增速。根据京东跟踪数据，5月京东平台小家电销售额达到55.3亿/+16.2%，其中厨房小电GMV增长22.4%至19.7亿，增长最为强劲。小家电在5月的积极表现或受到618大促的拉动和上海物流复苏的贡献。分品牌看，大部分头部小家电品牌销售增长远好于行业。5月九阳品牌京东GMV达到3.6亿/+24.8%，苏泊尔GMV为6.2亿/+44.0%，小熊GMV达到1.6亿/+28.0%，摩飞GMV达到0.4亿/+33.9%，北鼎GMV达到896万/+40.9%，增速均好于行业，显示出消费者对于头部品牌好产品的青睐。

智能投影5月销额增长15%，蓄势待发备战618。5月投影仪行业京东平台销售额达到3.2亿，同比增长15.3%，1-5月累计同比增长35.6%，行业增长稳健。分公司来看，极米、当贝、坚果等头部投影企业在5月的销售及618开门红当中均有良好的销售表现。5月极米在京东平台GMV达到1.3亿/+11%，坚果GMV同比增长32%，当贝GMV达到0.33亿/+85%。

洗地机行业持续扩容，石头添可表现靓丽。5月扫地机器人行业销售额达到2.0亿/-11.1%，洗地机行业规模同比增长613%至1.4亿。分品牌来看，石头、添可等品牌表现靓丽。5月石头品牌GMV达到0.8亿/+249%，其中石头扫地机GMV同比增长215%至0.72亿，添可品牌GMV同比增长74%至0.8亿。

5月集成灶GMV增长22%，行业高景气度延续。5月京东集成烹饪中心（主要为集成灶）GMV达到1.2亿，同比增长22.2%。虽然面临着618预售及大促的虹吸效应，集成灶行业依然维持较高的景气度。集成灶行业618预售表现同样也较为亮眼，根据京东发布的数据，集成烹饪中心预售订单金额同比增长超4倍。预售订单释放下，预计6月集成灶行业仍会保持较高的景气增长。

重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-0.89%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.5%、-4.5%至9450/2728美元/吨；冷轧价格周环比-0.9%至5471元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别+4.47%、+3.45%、+1.48%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.01%、-0.21%、+0.07%。

核心投资组合建议：白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动。