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2021年10月19日发布

本周研究聚焦：三季度大家电数据点评

空调：行业方面，销售旺季已过，空调销售环比走弱明显；7、9月实现同比正增。市场格局方面，TOP3品牌地位稳定，美的9月出现高交易量产品，交易金额反超格力。分品牌看：格力及海尔均实现交易金额高增。

冰箱：行业方面，冰箱销售节奏稳定，3个月内交易指数变化不大；整体较去年微增。市场格局方面，TOP3品牌市场格局和空调相似，市场格局稳定，海尔9月表现亮眼，市占率进一步上升。分品牌看：海尔作为行业龙头，维持行业领先的增长率，海信9月出现高增。

洗衣机：行业方面，Q3交易指数变化较小，整体较去年微增。市场格局方面，TOP3品牌市场格局依旧成阶梯型，海尔、小天鹅、美的市场份额相差较大。分品牌看：海尔在洗衣机行业整体变化不大的情况下，3个月内同比均维持了中高增长，交易金额逐月走高。

平板电视：行业方面，由于彩电整体均价上升，使行业整体销额较去年增长明显。市场格局方面，彩电TOP3品牌不稳定并且市占率分散。分品牌看：海信9月开始发力，TCL/创维交易金额持续高同比。

激光电视：行业方面，由于激光电视处于加速降价刺激放量阶段，行业交易状况受价格影响明显，较去年基本维持。分品牌看，海信依旧维持领导者地位，交易金额同比出现下滑。

本周家电板块走势：

本周沪深300指数+0.04%，创业板指数+1.02%，中小板指数+0.93%，家电板块-1.45%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.88%、-2.43%、-1.38%。个股中，本周涨幅前五名是澳柯玛、立霸股份、顺威股份、新宝股份、ST圣莱；本周跌幅前五名是ST毅昌、东方电热、顺钠股份、开能健康、*ST奋达。

原材料价格走势：

2021年10月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为74100和24300元/吨；SHFE铜相较于上周+7.14%，铝相较于上周+6.42%。2021年以来铜价+27.63%，铝价+55.62%。2021年7月9日，中塑价格指数为1043.09，相较于上周+0.14%，2021年以来+8.11%。2021年10月15日，钢材综合价格指数为159.09，相较于上周价格+1.55%，2021年以来+27.36%。

投资建议：

展望三四季度，家电行业仍然面临国内需求偏弱、海外需求随着防疫政策放松逐步趋缓以及原材料成本仍然较高等不利因素的影响，板块尽管年初至今回调较多，但仍难言系统性投资机会。我们认为在需求和成本的影响下，行业的结构性机会更多侧重符合：1）品类渗透率有充分提升空间的；2）产品结构有升级空间的；3）内销占主导，此类条件的公司，看好集成灶及清洁电器的行业基本面，推荐科沃斯，建议关注火星人、亿田智能、帅丰电器、石头科技、海信视像。传统家电方面，年初至今回调已比较充分，估值在考虑成本的影响下基本回到中枢位置，在收入维持稳定增长的情况下，防御属性较好，推荐白电龙头海尔智家、美的集团、厨电龙头老板电器、民用电工龙头公牛集团。

风险提示:

疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险，新品销售不及预期。