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2022年03月07日发布

行情回顾：供给侧冲击再起，汽车板块领跌。本周中信汽车指数大跌4.75%，落后大盘3.06个百分点，位列30个行业倒数第一位。其中，乘用车跌4.50%，商用车跌1.76%，汽车零部件跌6.02%，汽车销售及服务涨0.55%。概念板块中，新能源车指数跌7.17%,智能汽车指数跌8.11%。本周汽车板块领跌的原因有，①上游原材料价格铝、铜、原油等加速上行，②对3月销量数据的疑虑再起，尤其是新能源车，随着碳酸锂价格突破50万元/吨，部分电池厂排产较弱，③受俄乌冲突影响，预期芯片供应再度紧张，欧洲部分车企已有停产。零部件受原材料涨价影响更大，前期相对抗跌的细分板块汽车零部件和智能汽车在冲击下跌幅较大。

数据跟踪：1）春节因素使得2月乘联会数据变动大，但全月看表现较强。乘联会2月前四周日均批发5.4万辆，同比增长31.0%。其中，2月前两周、第三周、第四周狭义乘用车厂商日均批发销量分别为2.8万辆、6.2万辆、8.9万辆，同比增速分别为-19.9%、+141.6%、+36.8%。乘联会2月前四周日均零售4.7万辆，同比增长9.7%。其中，2月前两周、第三周、第四周狭义乘用车厂商日均零售销量分别为2.6万辆、4.7万辆、8.0万辆，同比增速分别为-33.2%、+67.4%、+31.1%。2）原材料价格再度上行。3月长江有色铜、铝A00、PP（拉丝）报价相比21年12月分别上涨3.2%、19.6%、7.2%，部分原材料占比较高的零部件公司盈利承压。

新势力公布2月交付数据，强于预期。我们统计“蔚小理”、哪吒、零跑等5家交付数据，总量上看，22年2月合计交付3.1万辆，同比增长146.0%，强于2022年1月增速（139.9%）；环比减少41.9%，强于2021年2月环比增速（-43.4%）。其中，蔚来汽车2月交付6131辆，同比9.9%，环比-36.5%；小鹏汽车交付6225辆，同比180.0%，环比-51.8%；理想汽车交付8414辆，同比265%，环比-31.4%；哪吒汽车交付7117辆，同比255.5%，环比-35.4%；零跑汽车交付3435辆，同比447.0%，环比-57.5%。

投资建议：供给、需求双双冲击下，汽车板块在上周遭机构投资者集中抛售。短期内需等大宗价格走势、俄乌局势、3月销量数据明朗，中长期仍看好：1）智能驾驶产业链，关注华阳集团、德赛西威、联创电子、舜宇光学、伯特利、耐世特和中国汽研。2）汽车零部件，关注①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②轻量化，文灿股份、爱柯迪；③平台型公司，关注华域汽车、中鼎股份。3）自主崛起趋势明朗，整车厂建议关注吉利汽车、长城汽车，以及低估值上汽集团。

风险提示：芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。