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2021年03月15日发布

市场回顾

上周汽车板块下跌 3.26%，沪深 300 指数下跌 2.21%，汽车相对沪深 300 落后1.1 pct；汽车行业上周涨跌幅在申万 28 个板块中位列第 20 位，总体表现位于下游；子板块中， 商用载货车 （1.11%），乘用车 （-5.24%）、 商用载客车 （-4.94%）、零部件（-2.41%）、汽车服务（-2.27%）。

市场热点

发改委副主任宁吉喆： 引导继续放开新能源汽车限购政策。 宁吉喆表示将引导一些地方和城市继续放开新能源汽车限购政策和增加指标。

2 月乘用车销量保持正增长。 2 月乘用车零售 117.7 万辆，同比增长 372%，较 2019 年 2 月增长 0.3%，虽然受芯片等因素影响，行业复苏趋势不改。

本周观点： 2 月销量符合预期，重视回调后的机会

2 月销量稳定增长，行业基本面向好。 根据乘联会数据， 21 年 2 月乘用车零售117.7 万辆，同比增长 371.9%，主要是由于 20 年 2 月销量基数过低，增速数据失真。 与 2019 年 2 月相比，仍保持 0.3%的增长。 2 月环比 1 月下滑 45.5%，我们认为除春节因素影响外，汽车芯片供应不足也对行业造成一定的负面影响。

新能源车大增 640%，高低端增长显著。 2 月新能源乘用车批发 10 万辆，同比增长 640%，环比 1 月下降 39.5%，其中纯电动、插电混动销量分别为 8.4/1.6万辆，增速分别为 624%/737%。 2 月新能源车市场多元化发力，但低端和高端车型变现亮眼， A00 级销量 3.2 万辆，份额达到纯电动的 39%， B 级电动车销量 2.9 万辆，份额 34%， A 级车市场份额 17%。两极畅销主要是由于上通五菱、特斯拉等车型的贡献。

重视汽车板块回调后的机会。 春节后汽车板块回调，主要受系统性风险影响，其中新能源车板块大幅杀估值，乘用车和零部件也出现不同程度下跌。但基本面向好，传统车复苏周期向上，国内和欧洲新能源车销量大增，行业维持高景气度，部分整车和零部件被严重低估，新能源车板块估值已经接近合理的中枢区间，强烈推荐三条主线：

新能源： 关注行业高景气，业绩有望高增长的宁德时代、亿纬锂能等；

乘用车：重点推荐 21-22 年强产品周期的吉利汽车、长城汽车；

零部件： 重点推荐特斯拉产业链拓普集团，以及低估值的精锻科技等，关注优质赛道福耀玻璃、星宇股份、新泉股份、爱柯迪等。

风险提示：

汽车销量低于预期；行业需求不及预期；宏观经济复苏不及预期。