理工酷

2021年05月17日发布

投资要点：

第七次人口普查数据看未来大消费方向： 全国人口总量共 141178 万人，比 2010年增长 5.38%，人口增速放缓，大消费逻辑由量回归至价，家居消费升级，儿童文具的文创升级，个人护理的品质需求提升等，依然是最好的赛道； 平均每个家庭户的人口为 2.62 人，比 2010 年减少 0.48 人，小户人口增加，家居消费场景增加，小型化、定制化催生新需求。

大家居： 短期看品类、渠道拓展，长期看龙头市占率提升。 推荐多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居，高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚，线上前瞻布局及直播转化变现领先，发力整装的尚品宅配，大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居、 金牌厨柜等，国内外业务协同、财务状况改善、业绩拐点向上的曲美家居等。软体板块推荐内外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居、 敏华控股以及内销渗透率提升，外销订单与产能释放梦百合等。木门系推荐工程持续放量、产能有序投放的江山欧派，五金瓷砖系看好扩品类、耕渠道、红利持续兑现的坚朗五金，全国布局、零售发力、业绩拐点的东鹏控股等，以及低估值明显、品类稳步扩张、 Q1 业绩高增的海鸥住工。

必选消费：业绩确定性强，兼具成长属性。 中顺洁柔发布增持倡议书，对员工持股一年内的损益进行兜底，彰显公司信心，推荐线上渠道持续成长，木浆低价库存充足的中顺洁柔等；推荐传统回升、科力普放量、九木稳步拓店的晨光文具；消费医疗双轮驱动、全渠道优势明显的全棉生活龙头稳健医疗；深耕自主品牌、产品渠道优化、全国扩张加速的百亚股份。

新型烟草：电子烟全球替代趋势不改。 电子雾化品牌喜雾宣布于近日完成了数千万美元 B 轮融资， 目前，喜雾国内专卖店数量超过 1000 家，并以每月超 100家新增数量加速开店，授权网点数量达到 2 万家；在国际市场，除原有英国等市场，喜雾还加快了在俄罗斯、北美、东南亚的拓展，电子烟品牌继续全球拓展步伐，长期看电子烟趋势势不可挡。推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、产能有序投放的思摩尔国际，国内烟草香精龙头华宝股份，以及布局新型烟草、低估值的劲嘉股份等。

造纸包装：成本面支撑浆纸价格， 浆纸一体化企业充分受益。 截止 5 月 14 日，白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为 9710、 7103、 6915、 4810、 3918元/吨，周环比变化-0.28%、 -1.14%、 -1.10%、 +0.70%、 +1.06%，处于行业淡季中，下游原纸市场业者去库存为主，预计短期木浆市观望氛围浓郁，成交偏刚需，预计短期非木浆市场上下游继续僵持，价格或暂时波动不大。 推荐主业量价齐升，兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业，推荐行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇纸业等。包装板块，推荐受益 5G 换机潮、消费电子高增长的裕同科技等。

电工照明：渠道处于变革期， 线下门店服务属性增强，线上、大宗快速拓展。 欧普照明线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市占率进一步提升；推荐插座开关绝对龙头公牛集团，公司渠道品牌领先，看好品类渠道的拓展空间。

金银珠宝：线下渠道基本恢复，终端需求继续回暖。短期看，受疫情影响延后的婚庆需求，将在 21 年逐步释放，长期看，黄金珠宝应用场景扩张，日常佩戴需求提升。推荐线上渠道亮眼、开店加速的国内珠宝龙头周大生等。

风险提示： 地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复