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2022年01月27日发布

投资要点：

上周行情

上周，沪深 300 下跌 1.42%，申万机械设备板块下跌 6.36%， 跑输大盘 4.94个百分点，在申万所有一级行业中位于第 24 位， 19 个子行业 0 涨 18 跌，其中跌幅居前的子行业为仪器仪表、机器人、其他自动化设备， 分别下跌 9.78%、8.96%、 8.61%。

估值方面， 截止 2022 年 1 月 26 日，申万机械设备板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 24.01 倍， 相对沪深 300 的估值溢价率为 93%。

个股方面， 涨幅居前的为中际联合（15.16%）、 杰克股份（8.09%）、 福鞍股份（6.64%）、 恒润股份（6.46%）、 杭氧股份（5.67%），跌幅居前的为迦南科技（-27.33%）、 冰山冷热（-26.63%）、 德石股份（-26.07%）、 天瑞仪器（-25.88%）、 东睦股份（-22.11%）。

行业新闻

1. 2021 年叉车销量 109.94 万台， 再创历史新高。

2. 美的更名事业部、海信中标地铁项目，家电企业发力智能交通领域。

公司新闻

1. 徐工机械发布混改后首份成绩单， 全年净利润增长近 5 成。

2. 唯赛勃拟投资不超过 1.5 亿元人民币实施反渗透膜生产线改扩建项目。

3. 克劳斯与中化集团财务有限责任公司签署《金融服务协议》。

4. 中国通号披露 2021 年 11-12 月间 7 个重要项目中标公告。

本周行业策略与个股推荐

工程机械方面，根据中国工程机械工业协会的数据， 12 月挖掘机销量为 2.40万台，同比下降 23.8%， 其中国内市场销售 15423 台， 同比下降 43.5%； 出口8615 台， 同比增长 105%。 2021 年全年挖掘机销量为 34.28 万台，同比增长4.63%， 增速低于全年 10%增长预期。此外， 近期中央经济工作会议强调稳增长， 财政部提前下达 2022 年新增专项债 1.46 万亿元， 各地重大项目陆续开工带动工程机械需求增长， 预计工程机械行业在度过 1、 2 月春节及季节性因素影响后，需求有望再三月转好。在此预期下，建议重点关注行业内龙头企业，如工程机械龙头三一重工（600031）、建设机械（600984），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。

机器人方面， 工信部牵头出台两项利好规划， 明确提出了到 2025 年间行业营收年均增长 20%、 制造业机器人密度到 2025 年翻倍的目标。 去年 Q3 机器人企业表现并不乐观，国内一些代表公司出现营收大涨但利润暴跌的现象， 成本价格上涨是一方面因素，更根本的原因还是受限于技术壁垒，国内的机器人企业大都集中在中低端产品领域， 议价能力不强。两项规划的出台将加速推动我国机器人产业迈向高端化进程。 此外， 随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经明显缩小，机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势， 在此过程中建议关注国产工业机器人龙头拓斯达（300607）、 减速器龙头绿的谐波（688017）。

风险提示：疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险