理工酷

2020年11月01日发布

重点推荐股票组合

造纸： 博汇纸业、 太阳纸业

家居： 欧派家居、顾家家居

消费轻工： 中顺洁柔、 公牛集团

聚焦景气延续的子行业，持续关注业绩主线

从三季报披露情况看，板块细分子行业有所分化，家居零售恢复符合预期。 1）造纸：山鹰纸业 Q3 净利润增长 23.97%，环比大幅改善， 9 月量价齐升。博汇纸业受益于白卡纸持续提价及原材料低位， Q3 净利润增速环比持续提升， Q1-Q3 净利润同比增长 285%。 2）家居：增长出现分化，受地产与恒大事件影响，少部分公司 Q3 收入环比增长放缓，而家居零售公司表现亮眼，部分公司业绩超市场预期。曲美家居Q3 环比转正且大幅增长 539%，经营情况持续得到改善。恒林股份、永艺股份、乐歌股份受海外家居出口高景气延续 Q3 相较 Q2 高基数的基础上继续增长，全年业绩相对确定性较强。软体家居龙头通过电商布局、线下门店扩张策略， Q3 收入与净利润增速表现可观。 3）包装：总体上，细分行业的龙头公司 Q3 收入与业绩均有明显改善，预计四季度在下游消费需求持续复苏的背景下，业绩环比大概率继续提升。 4）消费轻工：文具用品、卫生用品等必选细分领域 Q3 相较于 Q2 继续维持平稳增长，晨光文具 Q3 营收与净利润增长分别为 21.4%、 31.6%，中顺洁柔 Q3 收入与净利润同比增长分别为 17.7%、 34.4%，公牛集团 Q3 业绩环比转正并实现双位数修复，细分龙头优势加强。

四季度，我们继续推荐轻工三大投资主线： ①行业景气度复苏延续，重点关注白卡纸、文化纸提价；家居零售旺季，需求有望在 Q4 加速释放。②季报与全年业绩确定性与边际改善预期强的领域，重点关注生活用纸、金属包装、消费电子包装。③创新与并存的高增长赛道，重点关注电子烟市场变化、跨境电商与家居出口。

行业数据

造纸： 1）原材料： 进口针叶浆周均价 4633 元/吨，周环比-1.01%；进口阔叶浆周均 3563 元/吨，周环比-0.59%；国废黄板纸周均价为 2102 元/吨，周环比+1.30%。 2）成品纸： 双胶纸周均价 5217 元/吨，周环比+0.22%；双铜纸周均价 5568 元/吨，周环比+0.22%。瓦楞纸周均价 3718 元/吨，周环比+0.76%；箱板纸周均价 4617 元/吨，周环比+0.76%；白卡纸周均价 6586 元/吨，周环比+0.05%；白板纸周均价 4680 元/吨，周环比+2.01%。

家具： 1） 原材料： TDI 现货周均价 16150.00 元/吨，周环比-3.18%；纯 MDI 周均价 30400.00 元/吨，周环比+15.15%； 中国木材价格指数收于 1189.62，较前一周上升1.93%； 2）房地产： 30大中城市累计商品房成交面积 397.50平方米，较上期增加 3.06%。其中一线城市成交面积 78.31 万平方米，较上期增加 19.71%；二线城市成交面积178.93 万平方米，较上期减少 9.10%；三线城市成交面积 140.25 万平方米，较上期增加 13.60%。

行业重要新闻： 1） 太阳纸业北海项目一期将在 2021 年下半年至 2022 年上半年陆续投产。 2）今年前 9 月造纸和纸制品业利润同比增加 13.3%。 3）九大定制家居上市企业三季度业绩出炉。

公司重要公告： 1） 皮阿诺股东温州盛和正道企业管理合伙企业（有限合伙）计划减持股份。 2） 顾家家居发布大股东 TB Home 通过协议转让减持公司股份计划。 3）志邦家居副总裁张文斌先生辞职。

风险提示： 原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险