理工酷

2021年01月18日发布

重点推荐股票组合

造纸：太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔

家居：顾家家居、欧派家居

消费轻工：公牛集团、稳健医疗

投资观点：重点布局景气上行、业绩边际改善显著的个股

浆价上涨利好提前储备木浆库存的龙头造纸公司。木浆价格预计今年上半年维持震荡上行。文化纸、生活用纸本轮提价弹性相对较大。部分厂商在去年低位震荡阶段储备了3-6个月左右的木浆库存，此次浆价上涨一方面带动成品纸价格提涨落实顺利，同时大型纸厂提前储备的成本优势有望助力后期利润释放，小企业在面临成本压力加大的情况下，利润多数承压，行业集中度中长期仍在向头部企业聚集。

家居重点把握零售市场复苏与出口持续超预期的投资机会。2019Q4以来，地产竣工数据回暖，疫情阻断下于去年四季度再次呈现好转态势，且2016-2017年地产销售数据表现亮眼，交付与家装延后需求将大概率在今年集中释放。对应到零售家居市场，头部企业市场份额提升，企业间分化逐步加大，一方面从单一品类向多产品线扩充，同时加码B端与线上渠道，另一方面整装趋势引领行业发展策略与路径形成差异化，整装渠道进入快速增长期。此外，今年海外疫情仍不明朗的背景下，相关出口企业供应链优势加强、产品储备充足，接单量持续向好。

大消费领域聚焦产品差异化与核心竞争力强、具有头部品牌效应的龙头公司。一是民用电工领域。伴随消费升级，小家电保有量持续增长与智能家居生态场景日益丰富，高质且安全性能高的产品具有较强的品牌溢价和需求基础。二是生活与个护用品。我国女性卫生巾市场渗透率较高，但市场整体分散，头部公司的市占率较低，未来集中度提升有望形成规模效应从而提升估值水平。此外，成人纸尿裤渗透率有较大的提升空间，老龄化趋势下市场规模将快速增长。三是办公文具与文创市场。去年受疫情影响，文化办公用品零售额维持平稳增长，体现了较强的韧性和刚性需求。

行业数据

造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价6038元/吨，周环比+4.56%；进口阔叶浆周均4532元/吨，周环比+4.74%。国废黄板纸周均价为2348元/吨，周环比+0.64%。2）成品纸：双胶纸周均价5275元/吨，周环比上调0.75%；双铜纸周均价5734元/吨，周环比上调0.64%。瓦楞纸周均价3893元/吨，周环比+1.30%；箱板纸周均价4707元/吨，周环比+0.30%；白卡纸周均价7329元/吨，周环比+2.17%；白板纸周均价5085元/吨，周环比+1.60%。

家具：1）原材料：国内TDI现货周均价12200元/吨，周环比0.16%；纯MDI周均价22000元/吨，周环比-1.35%。2）房地产：上周（2021.1.11-2021.1.15）30大中城市累计商品房成交面积340.08平方米，较上期（2021.1.4-2021.1.8）下降9.01%。其中一线城市成交面积71.95万平方米，较上期下降11.13%；二线城市成交面积148.54万平方米，较上期下降13.39%；三线城市成交面积119.59万平方米，较上期下降1.41%。

行业重要新闻：1）华为公牛签署战略合作协议。2）太阳纸业两条新纸机相继顺利投产。3）多重因素让生活用纸价格一路攀升。

公司重要公告：1）中顺洁柔：关于2021年度使用自有闲置资金进行国债逆回购投资的公告。2）博汇纸业：拟定增募资不超50亿元用于绿色环保能源综合利用项目等。3）稳健医疗：2020年度业绩预告。

风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险