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2022年01月24日发布

投资要点

整体： 上周（2022.01.17-2022.01.23），沪深 300 上涨 1.11%，上证指数上涨 0.04%，创业板指下跌 2.72%。基础化工行业跌幅 4.32%，跑输沪深 300 指数 5.43 个点，跑输上证指数 4.36 个点，跑输创业板指 1.60 个点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第 29 位。

板块： 新材料指数下跌 4.73%， 市场表现不佳。新材料板块中各子行业行情均不同程度下跌，跌幅前三子行业分别是有机硅（-6.56%）、膜材料（-6.10%）和半导体材料（-5.29%）。

个股： 新材料板块中，仅有 7 只个股实现正收益。涨幅居前的个股有：劲嘉股份（+5.66%），恩捷股份（+4.16%），万顺新材（+3.92%）；跌幅居前的个股有：永太股份（-24.25%），飞凯材料（-18.94%），奥园美谷（-17.95%）。

估值： 截至 2022 年 1 月 23 日， 创业板指的 PE（TTM）为 38.77，新材料板块的 PE(TTM)为 39.51， 相对创业板指溢价率为 1.9%。

行业要闻

1、 国家发改委：到 2025 年 60 个左右城市率先建成基本完善的废旧物资循环利用体系

2、 涉及己二腈/PA66 等，英威达与中国平煤神马集团签署战略合作协议

3、科思创收购 JFC 株式会社剩余 30%股份

4、 丰元股份拟建 20 万吨锂电池高能正极材料项目

核心观点

新材料板块短期回调，不影响“稳增长”行业基本面。 上周初，央行召开金融统计数据新闻发布会表示， 今年将重点围绕保持货币信贷总量稳定增长、保持信贷结构稳步优化、保持企业综合融资成本稳中有降以及保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定开展工作。 上周 “稳增长”相关领域表现强于市场，银行、地产、家电均有较好的表现；基础化工表现较弱。新材料板块上周回调幅度较大，在阶段“稳增长”预期下，下游需求有望带动上游材料市场需求浮动。长期来看，行业政策支持力度不断加大，国产化替代趋势不变，短期回调不影响“稳中求进”预期。综上，我们持续看好新材料行业。

总体来说，新材料产业应围绕三大投资逻辑：

1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。 当前国产化替代趋势不改，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势，建议持续关注半导体材料板块，关注我国唯一具备 ArF 光刻胶生产能力的南大光电、KrF 光刻胶优质企业彤程新材；电子气体领域头部企业南大光电、雅克科技、华特气体；湿化学品龙头江化微等标的。

2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。 持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度， 尤其关注企业的政府资源，建议关注仍处于政策导入期的可降解塑料板块，关注行业龙头凯赛生物、以及已实现丙交酯核心技术突破的金丹科技和中粮科技等标的。

3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并重。 新能源产业链在产业逻辑背景下仍将维持高景气，消费升级有望拉动上游材料市场需求，但同时需要注意，新能源汽车、新能源等成长赛道在维持了较长时间热度之后，估值已达到较高水平，短期面临调整风险。

风险提示

疫情可能引发市场大幅波动的风险； 政策风险；技术发展不及预期的风险。