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2020年11月03日发布

核心观点

小金属：锂盐价格走势分化，镍价短期承压不改上行趋势。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为4.8万元/吨，环比明显下跌2.04％；国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.1万元/吨，环比持平。钴方面，本周1#钴价格为27.1万元/吨，环比持平。镍方面，本周LME镍价格为15393美元/吨，环比明显下跌2.00%。需求端，2020年9月我国新能源汽车月产量为13.6万辆，销量为13.8万辆，同比分别增长52.74%、72.96%，产销均刷新9月历史记录。

铜：关注需求节奏及库存变化，铜价或保持震荡。铜供给和电解铜方面，铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比微幅上涨0.21％。铜需求方面，各国制造业PMI环比以上升为主。铜价方面，本周LME铜库存环比明显下降4.99%，LME铜现货结算价环比明显下跌2.73%。建议关注需求节奏及库存变化，在需求确定性回暖前铜价或保持震荡。

金：欧洲疫情反复，美大选在即金价短期承压。本周金价环比明显下跌1.87%，持仓量环比明显上升1.77%。欧洲疫情恶化致使美元指数走强，金价下跌。但美国大选在即，仍存在许多不确定性，我们认为金价短期承压，长期不改上行趋势。美国10年期国债收益率为0.85%，环比上周持平；美国实际利率（名义利率-通胀）环比持平。

钢：高库存仍待消耗，钢价或维持震荡。本周螺纹钢消耗量环比明显上升5.75%，产量环比小幅上升1.29%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降5.61%、同比上升27.65%。长流程成本微幅上升，短流程成本微幅上升，综合钢价指数微幅上涨，螺纹钢毛利环比大幅上升31.28%。受高库存影响，我们判断钢价或维持震荡。

投资建议与投资标的

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

金：建议关注行业龙头：山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST抚钢(600399，未评级)。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。