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2020年11月23日发布

核心组合：南极电商、安踏体育、海澜之家、李宁、开润股份、申洲国际、稳健医疗、波司登、健盛集团、诺邦股份

1、线下渠道复苏组合：安踏体育、海澜之家、李宁、波司登

2、电商组合：南极电商、开润股份

3、优质制造企业组合：申洲国际、开润股份、健盛集团

4、疫情受益组合：稳健医疗、诺邦股份（文中“本周”指2020.11.16—11.20，“上周”指2020.11.9—11.13）

社零增速改善行业回暖，疫情局部反复催化防疫物资需求提升

受益于国庆、中秋双节消费显著提升及双十一电商购物节时点提前，服装鞋帽、针纺织品类1-10月累计跌幅收窄2.7pct至9.7%，10月同比增长12.2%，增速环比9月提升3.9pct，达到2018年3月以来峰值，持续显著改善。我们预计，受益冷冬、晚春及节日促销拉动，四季度行业景气度仍将继续回升。且由于本周疫情出现反复，上海、天津局部地区分别升级为中、高风险，叠加海外疫情持续扩散，我们预计防疫物资需求将持续提升，建议关注稳健医疗等疫情概念标的。

疫情加速线上零售占比提升，持续看好电商渠道增长

2020年1-10月实物商品网上零售额同比提升10.9%至9.13万亿元，占社零总额比重同比提升4.67pct至29.26%。我们认为，疫情期间消费者习惯的改变加速了行业线上销售占比提升的趋势，且疫后有望继续维持。1）南极电商：考虑到南极电商为疫情受损而非受益企业，预计下半年业绩将好于上半年，双十一阶段性流量受损不影响达成四季度目标，预计四季度公司GMV将持续高增长。2）安踏体育：集团电商双十一销售28.4亿元，同比增长53%；3）李宁：双十一李宁天猫旗舰店单店成交额7.7亿元，同比增长42.6%；4）海澜之家：双十一电商销售超过3亿元，同比增长超50%，线上占比预计持续提升；5）波司登：双十一期间品牌羽绒服业务线上同比增长35%，蝉联天猫中国服饰品牌第一名。

RCEP协议正式签署，利好纺织服装行业出口

11月15日RCEP协议正式签署，预计利好行业出口，纺织制造龙头有望受益，建议关注具备东南亚产能布局、优衣库等国际客户资源的申洲国际、开润股份、健盛集团等优质制造企业。1）从供给端来看，据工业和信息化部测算，“十四五”期间，RCEP将带动纺服产出增速提升0.86个百分点。受益于RCEP原产地区域累积原则，此前不能算作某国原产的产品经过价值累积后将可能被认定为RCEP区域原产，享受优惠关税，有助于国际企业更加灵活地进行产业布局，降低生产成本。2）从需求端来看，RCEP使得中日两国之间首次增加了自贸区零关税协议安排，实现了历史性突破，预计本协定的签署将带动中日纺织贸易加速提升。

风险提示：全球新冠肺炎疫情对于消费的影响、行业存货积压带来大额减值。