理工酷

2022年01月23日发布

本周重点推荐标的/受益标的

（1）代工龙头：华利集团、申洲国际、开润股份，受益标的：维珍妮；

（2）运动鞋服零售商龙头：滔搏；

（3）运动龙头:安踏体育、李宁，受益标的：特步国际；

（4）休闲龙头：海澜之家、森马服饰；

（5）其他子板块标的：稳健医疗。

建议继续关注有冬奥催化的高景气运动服饰龙头：随着冬奥临近，我们观察到官媒与各运动品牌均加大宣传力度，社媒平台有关冬奥话题的讨论度明显增加，有利于龙头运动品牌声量提升。此外，北京本轮疫情来源于国际邮件及冷链物品，我们认为目前疫情仍然可控，对冬奥会影响有限。

12月服装社零降幅低于8月，国际品牌线上数据改善趋势延续

（1）全年服装社零同增13%，12月受疫情影响同比增速略有下滑，但影响程度小于8月疫情。服装鞋帽针纺织品类12月零售总额为1487.2亿元（-2.3%），全年累计销售额为13842.5亿元（+12.7%）。12月增速下滑主要系多地疫情影响客流及冷冬不及预期。2021年8-12月服装零售额同比增速分别为-6.0%/-4.8%/-3.3%/-0.5%/-2.3%，12月疫情影响程度明显小于8月，预计防疫常态化、春节及元宵节消费旺季催化下仍有板块性机会。（2）阿里平台运动鞋服周数据：2022W3（2022.1.10-16）各运动品牌的鞋服淘宝+天猫销售额分别为：李宁2.83亿元（+190.87%）、安踏1.6亿元（+137.39%）、FILA1.71亿元（+218.79%）、特步0.56亿元（+63.5%）、Nike3.56亿元（+45.13%）、阿迪达斯1.74亿元（-54.67%）、NewBalance0.76亿元（+139.1%）、斯凯奇0.5亿元（+125.14%），疫情影响线下导致国内龙头品牌线上高增，国际品牌周增速环比大幅提升。

本周重点覆盖公司更新

（1）安踏体育：预计2021年收入增长35%+、净利润增长45%+（剔除Amer后增长35%+）。安踏：预计全年流水增长25-30%，其中线上增长40%+，2021Q4流水同增10-20%中段，大货/儿童同增10-20%低段/25-30%低段，分渠道看，Q4线上增长30-35%，线下大货/儿童流水同增中单/中双位数。主品牌线上发布冬奥主题的新品牌宣传片，线下举行展示活动并开设快闪店，看好冬奥催化其品牌声量提升。FILA：预计全年流水增长25-30%，其中线上增长30%+。Q4流水同增高单位数，其中线上增长25-30%，线下大货/潮牌/儿童流水同比持平/低双/中双位数增长。其他品牌：Q4流水增速放缓，Amer明显减亏。

（2）李宁：李宁品牌继女子运动和极限运动后，在北京冬奥开幕之际首次涉足滑雪运动场景，推出LI-NINGSNOWBOARDING单板滑雪系列，定价699-2999元，并合作多位国内外顶级滑手，预计2022H2将有更多系列产品面世。

（3）力量钻石：据GJEPC，12月印度培育钻石毛坯进/出口额分别为1.32/1.03亿美元，同增+104.7%/+65.6%，环比增长+54.6%/+20.5%，中下游需求仍然旺盛，进/出口渗透率5.9%/5.5%，环比-1.7pct/+0.7pct，进口渗透率整体上升趋势不变，公司正处于积极拓产并加大研发阶段，市占率有望提升。

风险提示：国内外疫情恶化。国际品牌供应链短缺问题加剧。