理工酷

2020年11月23日发布

10 月社零同比增速 4.3%，增速进一步提升。据国家统计局及 Wind数据，2020 年 10 月，社会消费品零售总额 38576 亿元，同比增长 4.3%。价上来看， 10 月 CPI 同比上涨 0.5%，进一步回落 1.2pct，食品 CPI快速回落。

分品类看，可选全面加速，双节叠加备货双十一表现强劲；必选10 月绝对增速相较 9 月有所回落，仍处高位。 其中： 1）必选消费环比小幅回落，增速仍处高位。 2020 年 10 月限额以上粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比增长 8.8%、 11.7%、 16.9%、 15.1%，环比+1.0pct、+1.0pct、 -5.1pct、 -2.5pct，分化明显。 2）可选方面，环比全面加速，十月双节叠加备货双十一表现强劲。 2020 年 10 月限额以上化妆品、金银珠宝同比增长 18.3%、 16.7%，增速环比+4.6pct、 +3.6pct；限额以上纺织服饰、家电、家具同比增长 12.2%、 2.7%、 1.3%，增速环比3.9pct、 3.2pct、 1.9pct。 3）此外， 10 月限额以上文具同比增长 11.7%，增速环比-0.5pct；限额以上中西药品同比增长 10.8%，增速环比 1.2pct。

RCEP 签署，将降低中国与各成员国之间贸易壁垒，提升全球竞争力，加速国富民强、产业复兴。。 2020 年 11 月 15 日，区域全面经济伙伴关系协定（ RCEP）在东亚合作领导人系列会议期间正式签署，以各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主。

跨境电商：增加电商便利化新规则： RCEP 协议的签署利好跨境电商的众多环节，包括降低出口货物关税政策及便利、降低原材料成本、 减少 RCEP 区域内出口货物汇兑风险、 跨境电商海外仓的建设支持等。 RCEP 居民消费水平提升空间较大， RCEP 签署将有效推动 RCEP 成员国之间跨境电商贸易的活跃发展。 推荐安克创新，作为消费电子跨境出口龙头，可凭借其出众的产品力及已布局RCEP地区（日本及东南亚等）市场的先发优势，享受 RCEP 区域跨境电商发展红利。

投资建议： 我们当前为投资者梳理四条投资主线： 1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等； 2）百货企业有望进军免税预期，核心推荐王府井，关注百联股份，鄂武商等。 3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。 4）需求短期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI 大幅下行风险。