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2020年11月29日发布

投资要点

10 月社零数据公布：整体而言， 2020 年 10 月，社会消费品零售总额继续上升，达 38,576 亿元（+4.3%），增幅环比扩大 1pct。分地区来看，城镇社零占比 86.8%，乡村社零复苏快于城镇。

细分品类来看，餐饮增速疫情后首次回正，化妆品等延续高增长： 尽管零星案例不时发生，但国内疫情整体逐步趋于平稳，外出就餐需求逐步恢复，10 月餐饮收入达 4,372 亿元（+0.8%），增速实现由负转正，环比提升 3.7pct。另一方面，化妆品类增速亮眼， 10 月化妆品类零售额达 281亿元（+18.3%），增速环比提升 4.6pct。而粮油食品类、饮料类、金银珠宝类和烟酒类等其他消费品类也分别实现同比增长 8.8%/ 16.9%/ 16.7%和 15.1%的高增长。

10 月机场数据陆续发布：整体而言，10 月民航客运总量继续复苏，达到 5,032 万人次（-11.7%），降幅环比收窄 0.8 pct，环比增长 5.0%。

国内客流恢复带动下，五大机场客流量环比持续复苏： 受益于离岛免税的海口美兰机场恢复最快， 10 月旅客吞吐量达 178.83 万人次（-4.22%），环比增长 8.70%；上海浦东、首都机场、广州白云、深圳机场 10 月旅客吞吐量分别达 390.07/ 443.41/ 494.64/ 424.60 万人次，同比分别-37.9%/ -48.7%/ -22.1%/ -7.9%，降幅环比分别收窄 3.14/ 2.42/ 1.24/ 1.54 pct。

疫情冲击下，国际客流仍处冰点：上海浦东、首都机场、广州白云、深圳机场国际（国际+地区）航线客运总量分别达 12.97/ 1.82/ 8.22/ 0.64 万人次，同比分别-95.8%/ -98.5%/ -94.5%/ -98.6%，国际客流复苏尚需等待疫苗进展，机场免税恢复仍需时间。

10 月快递数据发布： 电商持续增长带动下，全国规模以上快递业务量再创新高，达 82.34 亿件（+43.0%），环比增长 1.76%；但行业竞争仍然激烈，10 月快递业务均价为 9.85 元/件（-13.8%），环比 9 月下降 0.34 元/件；导致行业收入增速低于业务量增速。

快递企业来看，十一双节带动下，头部企业顺丰、韵达、圆通、申通等均在量件上实现高增长，但单票收入同样承压，同比下降较大：10 月，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现快递业务收入 120.58/ 30.89/ 28.24/ 19.99亿元，同比分别+34.2%/ +10.2%/ +17.6%/ +1.0%；其中，件量整体均呈现高速增长态势，分别达 6.89 亿票(+57.3%)/14.17 亿票(+63.8%)/ 13.18亿票(+53.1%)/8.89 亿票(+26.7%)；但激烈竞争下，单票价格持续承压,分别为单票 17.5 元(-14.68%)/ 2.18 元(-32.70%)/ 2.14 元(-23.20%)/ 2.25 元(-20.21%)，环比分别-5.2%/ +1.5%/ -1.6%/ +3.4%。

风险提示：疫情二次爆发风险、宏观经济波动风险、政策风险等