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2021年01月29日发布

投资要点

12月社零消费：社零总额达40,566亿元（+4.6%），增幅环比下降0.4pct。下沉市场增长领先，乡村社零同比增长5.9%，增幅环比扩大0.3pct。

餐饮显韧性，增速再回正：12月餐饮收入达4,950亿元（+0.4%），重新回到正增长，增速环比提升1pct。

双十一虹吸效应下，可选消费增速放缓：12月化妆品零售额达324亿元（+9%），增速环比下降23.3pct；饮料类依然高增，零售额达222亿元（+17.1%），增速环比下降4.5pct。

澳门博彩复苏加速：12月幸运博彩毛收入达7,818百万澳门元，环比增长15.9%，已恢复至去年同期34%。

12月机场数据：疫情影响下民航客运总量继续下滑，达4,232万人次（-19.8%），降幅环比扩大3.5pct，环比下降4.7%；

疫情再创机场客流，海南传统旺季客流坚挺：美兰机场12月旅客吞吐量达203.3万人次（-6.2%），环比增长5.5%；其他地区疫情影响明显，浦东、首都、白云、深圳机场旅客吞吐量分别达192.5/368.5/486.7/383.1万人次，同比分别下降67.9%/54.8%/22.9%/15.8%。年末疫情反复不断，“就地过年”号召下，传统春运或将明显下滑。

国际客流仍处至暗时刻，拐点尚未出现：上海浦东、首都机场、广州白云、深圳机场国际客运总量分别达7.0/1.58/7.6/1.2万人次，同比分别-97.4%/-98.6%/-95.2%/-97.6%。

12月快递数据：双十一高峰后，快递件量增长趋势不改，全国规模以上快递业务量同比延续高增。12月业务量达92.54亿件（+37.4%）；均价为10.01元/件（-12.7%），环比11月上升0.15元/件。

头部快递量件高增，收入增长受限于单票价格：顺丰、韵达、圆通、申通12月件量延续高增，分别达8.7亿票(+49.0%)/15.41亿票(+37.0%)/14.90亿票(+45.7%)/9.64亿票(+25.9%)；但单票价格承压制约收入增长，分别为单票16.9元(-12.2%)/2.25元(-25.9%)/2.21元(-19.0%)/2.33元(-28.12%)。

“就地过年”或激发线上销售，快递加码“春节不打烊”。20年初受疫情突发影响，加盟制的通达系因响应速度较慢而受冲击；21年充分备战，春节或将褪去传统淡季色彩，快递有望保持高增。

投资建议：疫情反复下催生“就地过年”号召，若考虑严控措施下返乡人员减少，或利好城市餐饮消费及周边游，建议关注餐饮、酒店等板块，中长期持续推荐海底捞、颐海国际、九毛九；同时，有望刺激宅经济和线上消费，关注免税、美妆等，推荐中国中免、珀莱雅、爱美客、华熙生物，同时快递淡季或将不淡，关注快递件量增长和价格拐点。

风险提示：疫情二次爆发风险、宏观经济波动风险、政策风险等