理工酷

2020年11月29日发布

本周观点

据中央气象台 28 日消息，北方入冬已成定局，冷空气南下、气温骤降，华南地区由热转凉，西南地区东部阴雨频繁，而且预计 12 月 2 号开始新的一轮阴雨天气将会再次的发展。纺织制造方面：受冷天气影响，央视调查发现今年羽绒服销量火爆，8 月以来含绒量 90%白鸭绒价格一路上涨，10 月下旬一度达到每吨 29 万元，相比 5 月份的价格上涨了 61%；后方工厂24 小时生产、订单排到年底。

品牌服装方面：（1）根据我们跟踪来看，部分品牌 10 月整月销售较国庆 8 天略有回落、但仍保持了快于 Q3 的增长；（2 ）今年双十一战线拉长，11.1-3 销售占比较高，部分公司未能适应新规则变化从而数据低于预期，但安踏、李宁、利郎、海澜之家、罗莱生活等表现仍较好。展望未来：今年过年偏晚，将拉长1-2 月冬装销售周期；21 春夏订货会环比 20 秋冬订货会有个位数-双位数增速，保证明年上半年相对确定；而明年 3 月将迎来21 秋冬订货会高峰、持续复苏有望增强市场信心。本周波司登发布 2020/2021 财年中报，收入/净利分别为 46.61 亿元/4.86 亿元、同比增长 5.1%/41.8%，收入增长主要来自主品牌波司登收入增长 20%贡献；目前库存去化已完成 50%，3.31 之前有望完成 70%。

目前时点我们推荐关注 3 条主线：（1）棉纺：针织产业链恢复最快，受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际；（2 ）电商：疫情不改电商模式中长期成长性，推荐开润股份、南极电商；（3）服装：冷冬催化 Q4 有望超预期，推荐太平鸟、海澜之家、森马服饰、中国利郎。

行情回顾：跑输上证综指 3.01PCT

本周，上证综指上涨 0.91%，创业板指下降 1.80%，SW 纺织服装板块下降 2.10%，跑输上证综指 3.01PCT、跑输创业板0.30PCT。其中，SW 纺织制造下降 1.87%、SW 服装家纺下降2.25%。目前，SW 纺织服装行业 PE 为 20.61。本周男装表现最好、涨幅 0.48%，高端女装表现最差、跌幅 5.83%。

行业表现：本周中国棉花价格指数上涨 0.26%

截至 11 月 27 日，中国棉花 328 指数为 14,578 元/吨，本周上涨 47 元/吨、涨幅为 0.32%。截至 11 月 27 日，进口棉价格指数（1%关税）为 13,290 元/吨，本周上涨 141 元/吨、涨幅为1.07%。本周内外棉价差由 1382 元/吨降至 1288 元/吨。

行业新闻

TJX ： 三季度盈利超市场预期，四季度有望恢复派息；Mango：线上销售快速增长，200 财年预计同比增长 40%至 8 亿欧元；加拿大鹅：中国市场成为其降低库存的主战场。

风险提示

疫情二次爆发；订货会提货不达预期；存货计提节奏不及预期；系统性风险。