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2021年01月14日发布

全国范围寒潮助力冬装销售良好，局地疫情反复使得部分消费线上化。12月末开始的一股寒潮将自北向南横扫我国大部，带来“断崖式”降温和混合式雨雪，是入冬以来的最强寒潮。近期全国25个省会级城市气温都会创今冬新低，中东部也迎来近8年来的最冷跨年夜。寒潮明显助力冬装销售，尤其是户外运动服饰类的销售。此外进入冬季，国内局部地区出现疫情反复，一定程度上影响了当地的线下消费，推测疫情下阶段性的消费往线上转移的趋势再次出现。

阿里平台数据方面，12月服装家纺增速好，格局有阶段性变化。

分行业：十二月份，运动鞋服行业维持高增长，其余品类回归较为平稳的增速。运动鞋及运动服的销售额分别取得了52%和79%的增速，女装、男装、童装增速分别为20%、28%和27%，家纺行业增速为31%。

行业格局方面：由于寒冷天气影响，羽绒服品牌在女装和男装品类里阶段性表现强势。运动维持高集中度，国内公司增速近期表现好于国际公司，FILA品牌在运动服饰品类里首次在单月份超越了Nike品牌。童装方面巴拉巴拉的龙头地位稳固，市占率领先于其他品牌。

2020年12月多数上市公司品牌在线上的销售额取得正向增长，显示了公司良好的应对能力。经历了多个库存周期以及疫情冲击的服装企业，供应链质量整体提升，冬季需求较好的情况下，对于公司供给端的快速反应能力也得以验证。李宁品牌全平台增速57%，安踏旗下Decente品牌在运动服品类里增速超300%。罗莱旗舰店增速超100%。森马品牌旗舰店恢复至较好同比增速。

投资建议：品牌端，运动服饰长期景气趋势不改，继续推荐李宁、安踏体育；持续推进品牌建设和公司管理改革的公司，将助力业绩稳健表现，建议关注罗莱生活、森马服饰。制造端，建议关注拥有优质客户的垂直一体化企业。

风险提示：行业景气度下行；竞争加剧；出口外贸政策风险。