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2020年12月31日发布

钢铁行业能耗和产量居高不下，理应成为碳调控先锋

钢铁企业吨钢能耗呈现“两极分化”，整个行业的能耗仍居高不下。“十三五”以来，我国钢铁行业超低排放改造有较大进展，但下降幅度仍将为缓慢，截至2020年12月30日，行业平均吨钢综合能耗由2011年602千克下降到551千克。中国粗钢产量（统计局口径）连创新高，从2003年突破2亿吨后，行业产量节节攀升，2019年达到了9.96亿吨，2020年1-11月份粗钢累计产量为9.6亿吨，同比增长5.5%，预计2020年全年将达10.5亿吨。

利于降低原燃料消耗，增强行业自主性

从钢铁的主要原料铁矿石来看，由于国产矿的品位极低，我国主要从澳洲、巴西等地进口铁矿，其定价权掌握在力拓、必和必拓和Vale等国际大型矿山手中，每年需要支付超过1000亿美元的外汇。根据中国海关数据统计，2019年我国进口铁矿石10.7亿吨，金额1013亿美元；2020年1-11月，我国进口铁矿石10.73亿吨，金额1072亿美元，全年将超过1100亿美元。

压减产量势在必行，行业或将盈利趋势性改善

工信部部长肖亚庆近期指出，要实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。明年工信部将加大力度，坚决压缩粗钢产量，发布新版钢铁行业产能置换实施办法，完善产能信息预警发布机制。

我们认为，钢铁供给端再改革在即，行业供需格局或将好转。按政策方向要求，为确保同比下降，未来3-5年粗钢产量将低于10.5亿吨（2020年预估），甚至落在10亿吨以下。在下游需求增长下（2020年粗钢表观消费量同比增长超过6%，预计2021年增长1-2%）。

行业供需错配使得钢铁行业存投资机会。具体品种方面，工业用材（板材）比地产和基建等建筑用材的表现要好。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，成本控制突出的方大特钢、三钢闽光等也建议给予重点关注。

风险提示：原料价格大幅上升，全球贸易摩擦加剧，疫情影响超预期。