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2021年01月04日发布

一、普钢期现及利润： 本周上海螺纹现货降10元，热卷现货降190元，螺纹毛利跌37元，热卷毛利跌152元。

供应端： 全国247家钢厂高炉开工率为86.07%，较上周+0.52%，同比变化+0.91%；全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为92.08%，环比变化+0.21%，同比变化+5.75%。电炉开工率62.17%，较上周-2.67%，电炉产能利用率57.09%，较上周-2.56%。 五大品类钢材产量螺纹增3.53万吨，热卷增7.04万吨，线材减4.70万吨， 中厚板减0.95万吨，冷轧减0.25万吨。

需求端： 本周五大品类钢材消费985万吨，螺纹表观消费314.48万吨（环比-57.71万吨，同比-33.21万吨）；热轧表观消费320.51万吨（环比-13.21万吨，同比-10.67万吨）；线材表观消费 139.23万吨（环比-20.95吨，同比-2.68万吨）；中厚板表观消费127.20吨（环比-6.40万吨，同比+10.36万吨）；冷轧表观消费83.52万吨（环比-3.83万吨，同比+4.68万吨）。

普材本周观点：

①建材季节性增库，制造业扛起需求大旗。 12月钢铁行业PMI46.8%，环比回落2.3个百分点，钢价尤其建材短期存在下行压力，但制造业崛起支撑钢材需求，长逻辑仍稳健。一方面受冬季淡季影响施工减少，且多地区出现因雨雪停工的现象，建材需求有所下降，另一方面， 12月前段的过度乐观预期下钢材价格间断性回调， 12月钢铁新订单指数48.6，环比回落1.4个百分点。当前已经进入冬季累库阶段，本周钢材总库存环比增加5%，临近春节返乡倒计时，水泥出货率较下滑6.6个百分点，预计近期整体工程施工量处于季节性低位。短期内建材需求或较弱，但2020年前11个月地产与基建投资增速稳定回升，展望2021年基建地产有望保持平稳，制造业崛起，钢材需求长期有支撑。

②黑色系价格冲高回落，冷轧价格仍在近五年高位，毛利持续破千，应关注能够消化输入通胀的细分行业。如冷轧，虽然近期原材料上涨，但板材涨幅度超过成本上升，从黑色产业链角度推荐，建议关注旭阳集团（港股）、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、柳钢股份、甬金股份等。

二、特钢板块我们继续重点推荐永兴材料：碳酸锂持续上涨，锂盐大周期复苏叠加云母提锂崛起形成共振，作为永兴材料的首位挖掘者，我们继续重点推荐“锂电新星”永兴材料。

1. 锂盐大周期复苏， 2025年需求有望达到100万吨以上。 近期新能源车销量同比持续高增，新能源车11月销量大增139.2%，锂价持续反弹，尤其磷酸铁锂持续高增带来的碳酸锂价格的持续回升，我们认为由于近两年碳酸锂供应有限（新增产能大部分面向氢氧化锂）而需求（磷酸铁锂安全性及能量密度提高）短期爆发，将带来价格较长时间持续的回升，我们预计明年电池级碳酸锂价格或超过6万元。

2. 云母提锂技术获重大突破，对锂盐格局将产生较大影响。由于反应物的改变，云母提锂之前高成本及环境问题得以解决，获得重大突破。目前市场对云母提锂的质量、产量、环保、长石、废渣可能仍有部分质疑，但事实证明： a、公司当前月产量超过1100t，超过年产1万吨的设计产能，产量不仅达标而且超产说明生产顺利； b、公司已经进入厦门钨业的三元供货体系，进入湖南豫能的供货体系，说明产品质量没有问题； c、长石稳态销售，尾气排放实时监控，严格达标，废渣做砖以及配送水泥厂。因此，公司云母提锂工艺已经达到了工艺通顺，产品稳定，环保达标的水平。云母提锂的突破，会改变锂盐的行业格局，云母锂将获得一定的市场份额，云母锂公司将受益。

3. 永兴自有矿山、成本优势显著，产品供不应求。 公司自有5000万吨矿山，采选冶一体化有明显成本优势，假设按照锂辉石400美金，锂云母650元一吨（自有矿成本价，若外购需要800-900元一吨），锂辉石和锂云母加工费分别为13000元和19000元来计算，永兴次电碳成本或仅需要3.8万元，云母电碳成本约4万左右，而锂辉石工艺到电碳需要4.2万元左右（含税完全成本），而目前永兴碳酸锂产品供不应求，价格持续回升，电碳售价已经突破5.2万元，超过氢氧化锂2500元每吨，溢价明显，市场认可度逐步提高。

4. 云母锂有望获得下游客户的长期战略配置。 由于云母锂是国内资源，相对于锂辉石供应安全稳定，在品质合格的情况下有望获得下游客户的长期战略配置。

5. 云母提锂成本低，但还能更低，综合利用是云母矿的终极归宿。 锂云母矿由多种矿物组成，但均为有益矿物组分，由于公司今年6月才全部投产，对于资源综合利用的研究还在进行中，目前仅仅分离出钽铌锡和锂云母精矿还有钾钠长石，尾渣中还有25%含量的Al2O3和50%左右的SiO2没有得到充分利用，目前仅送水泥厂和做砖用，附加值极低，但这些有益元素得到充分利用后，一定会提高副产品附加值，进一步降低锂盐成本，另外锂云母中的微量元素铷和铯也具有较高的价值，但目前1万吨的产能对应提取铷铯产量或有限，产能扩大后或许可以展开研发。因此，去年永兴建成第一条线时，我们就非常看好永兴的锂云母工艺，第一时间给市场做了推荐，不仅仅是因为工艺突破，资源综合利用产生的极具竞争力的优势也是我们非常看好的点。

我们正站在高端特钢腾飞的起点上，关注受益于制造业升级的久立特材、中信特钢等以及受益于军工行业发展的高温合金龙头ST抚钢等。我们国家普材不缺，高端特材缺， 受益于军工行业发展，高温合金需求较强， 高壁垒， 关注龙头企业ST抚钢；在我国提质增效，鼓励发展高端制造业，解决“卡脖子”材料的背景下，重点关注具有全球竞争力的中高端特钢企业久立特材、中信特钢、天工国际等。