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2021年01月18日发布

行情回顾

上周建材（中信）指数上涨1.15%，沪深300指数下跌0.68%，三级子行业中，其他装饰材料领涨，其中五金、防水和石膏板等标的涨幅较好，陶瓷子行业表现亦较好，而其他三级子板块周收益为负。个股中，华立股份（20.84%）、坚朗五金（18.19%）、中铁装配（16.81%）、东鹏控股（13.40%）、兔宝宝（12.50%）涨幅居前。上周建筑（中信）指数上涨2.27%，明显跑赢沪深300指数，三级子行业中，专业工程、基建和房建板块表现均较好，具体来看，装配式龙头及低估值的央企蓝筹表现较好。个股中，鸿路钢构（22.26%）、亚厦股份（18.97%）、华阳国际（15.56%）、中国中冶（13.15%）、中国化学（12.97%）涨幅居前。

建材：春季行情叠加业绩期临近，继续看好板块相对收益

上周部分建材龙头发布20FY业绩预告，五金、石膏板、防水和管材龙头20FY业绩均取得高增长，我们认为21FY上述子行业下游景气度有望保持较好水平，而竞争格局有望持续改善，业绩中长期取得较高增长的驱动力有望持续。结合春季行情历史特点、当前子行业景气度变化及上市公司业绩兑现情况，我们认为可从三主线布局建材机会：1）地产产业链新开工及竣工有望延续改善趋势，龙头集中度提升趋势有望增强；2）玻璃短期受到淡季及疫情影响，价格有所波动，但板块盈利大幅改善可能性大，其在春季行情中有望复制水泥在历史上的表现；3）全球经济回暖带动出口改善有望持续，行业十四五供给或得到较好控制，玻纤龙头中长期竞争优势有望增强。

建筑：继续推荐装配式龙头及低估值蓝筹

12月单月社融同比虽有所回落，但与基建相关度较高的非金融企业中长期贷款、政府债券和委托贷款等科目表现仍然较好。今年以来建筑板块与沪深300的估值差距进一步加速拉大，屡创2010年以来新低，但行业基本面20Q1后保持了持续修复态势，中长期商业模式及ROE改善亦值得期待。后续风格转换或带动建筑低估值蓝筹实现估值回升。装配式板块有望迎来数据密集验证期，已公布20FY订单及产量数据的钢结构龙头基本面保持强劲，我们认为装配式建筑中长期成长性有望在订单和业绩端持续得到验证。

投资建议

消费建材推荐北新建材、亚士创能、科顺股份、蒙娜丽莎、东方雨虹等，玻璃推荐旗滨集团、关注福莱特，水泥关注海螺水泥，玻纤推荐中国巨石、长海股份；装配式建筑推荐鸿路钢构、精工钢构，关注华阳国际，建筑低估值蓝筹推荐中国交建、中国铁建等。

风险提示：Q1基建/地产开复工情况不及预期；国内外疫情反弹超预期。