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2021年02月08日发布

中国中免：1月离岛免税数据销售火热，中免当月市占率超95%龙头地位稳固，继续推荐！①事件：1）根据海关总署，2021年1月海南免税销售整体40.5亿元，日均1.3亿元，客单价近5800元。具体来看，中免38.9亿元（其中35.5亿元免税销售），当月市占率95%+，日均1.25亿，客单价约5900元。其中三亚海棠湾店27.1亿元；海旅投和中出服销售额分别为1.1亿元和0.23亿元，客单价分别约3900和2600元。海发控和深免1月31日开业，当日海发控销售额约2400万，深免约300万。2）财政部、海关总署、税务总局发布公告，离岛旅客凭有效身份证件和离岛信息在离岛旅客免税购物商店（含经批准的网上销售窗口）购买免税品时，除在机场、火车站、码头指定区域提货外，可选择邮寄送达方式提货。岛内居民离岛前购买免税品，可选择返岛提取，返岛提取免税品时须提供本人有效身份证件和实际离岛行程信息。离岛免税商店应确认提货人身份、离岛行程信息符合要求后交付免税品。邮寄提货方式提升购物便利程度和顾客体验，有助于销售额提升。②点评：海南新政加速推行，继续看好免税巨头发展空间：1）据海南代省长十四五有望吸引免税回流3000亿，此前省委书记沈晓明表示到2022年离岛免税销售额目标为1000亿，到2030年为7000-8000亿（2020-30年CAGR约为38.9%），好于市场预期；2）岛内居民消费进境商品正面清单即将发布（据沈晓明2021年1月20日讲话），2019年海南省常住人口约945万人，2020年人均可支配收入27904元全国排名第15，岛民免税潜在市场空间大；3）据2021年上海市商务工作会议，上海将力争在2021年实现市内免税店新政策落地。国人市内免税新政或有望加速推行；4）据海南省商务工作电视电话会议，2021年起海南将加快推动离岛免税“邮寄送达”“本岛居民返岛提取”等措施落地。6月海南新政发布以来，离岛免税商品销售结构明显改善，从香化一品独大，逐步优化为香化、手表首饰、服装服饰协调发展。中国中免具备先发及规模优势，供应链积累深厚，有望继续分享免税增量红利；长期看好消费回流免税具备上升空间，国人市内免税店开启新成长。继续重点推荐。

科锐国际：四季度基本面改善加速增长，灵活用工+线上产品推动中长期成长，继续推荐！①事件：根据公告，预计2020全年归母净利润1.772.03亿元，同增16.433.6%（中位数为1.90亿元/YoY+25%）；扣除员工持股成本（2503万元）及非经常性损益后，预计2020年业绩同增2040%（中位数30%）；20Q4归母净利为43486961万元，同增16.586.5%（中位数为5655万元/YoY+51.5%）。②点评：考虑到2020年四季度宏观经济相比三季度环比改善，估测公司的灵活用工业绩维持继续较快增长之外，猎头和RPO业绩增速同样迎来较好环比改善，推动Q4业绩高增长。2021年预计在宏观经济相比2020年改善下，公司成长奖迎来加速，短中期在灵活用工业务快速发展，叠加新兴业务（HR系统、HRSaaS、禾蛙等）产品逐步做大下，有望为公司支撑58年稳健成长，继续推荐。

一周市场回顾：休闲服务/+13.50%，上证综指/+0.38%，深证成指/+1.25%。涨幅前三:中国中免/+18.01%、陕西金叶/+13.61%、苏宁环球/+9.79%；跌幅前三：华闻集团/--18.72%、方直科技/-17.61%、豆神教育/-17.42%。

投资建议：1.免税组合：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+广州酒家等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。

风险提示：疫情影响超预期，市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。