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2021年02月09日发布

核心观点

铜：库存保持低位，铜价仍有上涨空间。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比下跌。铜需求方面，1月各国PMI环比总体下降。铜价方面，本周LME铜库存环比明显上升2.65%，LME铜现货结算价环比下跌0.55%。受低库存影响，我们认为铜价仍有上涨空间。

小金属：下游需求强劲，锂、钴涨势稳定。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.8万元/吨，环比持平；国产99.5%电池级碳酸锂价格为7.2万元/吨，环比小幅上涨1.41%。钴方面，本周1#钴价格为33.5万元/吨，环比明显上涨3.08%；国产≥20.5%硫酸钴价格为7.7万元/吨，环比上涨6.94%。镍方面，本周LME镍价格为17535美元/吨，环比下跌1.08%。需求端，2020年12月我国新能源汽车月产量为23.5万辆，销量为24.8万辆，同比分别增长57.41%、51.73%，产销均刷新12月历史记录。

金：单日疫苗接种创新高，近期金价或继续维持震荡。本周金价环比明显下跌3.01%，持仓量环比明显下降2.72%。截止至2021年2月4日，美国10年期国债收益率为1.15%，环比微幅上升0.04%；2020年12月美国核心CPI同比上升1.60%，较11月环比持平。美国实际利率（名义利率-通胀）环比微幅上升。基于美元持续走低和疫情反复迹象，我们判断金价将维持高位。

钢：节假日需求较弱，钢价或维持震荡。本周螺纹钢消耗量环比大幅下降31.75%，产量环比明显下降3.51%。钢材社会和钢厂库存合计环比大幅上升14.05%、同比下降12.76%。长流程成本环比小幅下降、短流程成本环比微幅下降，综合钢价指数环比下跌，螺纹钢毛利环比大幅上升35.85%。钢材成本持续上行侵蚀利润，我们判断钢价短期内承压或将震荡。

投资建议与投资标的

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST抚钢(600399，未评级)。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。