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2021年01月19日发布

铜：库存持续下降，铜价或继续上台阶。铜供给和电解铜方面，本周铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比下跌。铜需求方面，12月各国PMI总体环比上升。铜价方面，本周LME铜库存环比明显下降2.42%，LME铜现货结算价环比明显下跌1.76%。周期向上叠加补库需求，我们认为铜价或继续上台阶。

小金属：锂、镍、钴涨势强劲。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.1万元/吨，环比上涨2.00%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为6.3万元/吨，环比明显上涨8.62%。钴方面，本周1#钴价格为31.5万元/吨，环比小幅下跌0.94%；国产≥20.5%硫酸钴价格为6.5万元/吨，环比上涨8.33%。镍方面，本周LME镍价格为17951美元/吨，环比上涨0.34%。需求端，2020年12月我国新能源汽车月产量为23.5万辆，销量为24.8万辆，同比分别增长57.41%、51.73%，产销均刷新12月历史记录。

金：金价近期或以震荡为主。本周金价环比微幅下跌0.19%，持仓量环比明显上升2.24%。截止至2021年1月14日，美国10年期国债收益率为1.15%，环比微幅上升0.02%；2020年12月美国核心CPI同比上升1.60%，较11月环比持平。美国实际利率（名义利率-通胀）环比微幅上升。受疫苗利好压制，金价近期或以震荡为主，中长期伴随美元走弱，金价或开启上行趋势。

钢：高成本持续侵蚀利润，钢价承压或维持震荡。本周螺纹钢消耗量环比明显下降5.40%，产量环比小幅下降1.18%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显上升5.50%、同比上升11.11%。长流程成本、短流程成本环比明显上升，综合钢价指数环比下跌，螺纹钢毛利环比大幅下降3739.85%。钢材成本持续上行侵蚀利润，我们判断钢价短期内承压或将震荡。

投资建议与投资标的

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST抚钢(600399，未评级)。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。