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2021年03月02日发布

核心观点

铜：通胀预期抬升，铜价强势上攻。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比下跌。铜需求方面，1 月各国 PMI 环比总体下降。铜价方面，本周 LME 铜库存环比小幅上升 0.69%，LME 铜现货结算价环比明显上涨 9.18%。受低库存影响，我们认为铜价仍有上涨空间。

小金属：钴、锂涨势强劲，镍价高位震荡。锂方面，本周国产 56.5%氢氧化锂价格为 6.4 万元/吨，环比明显上涨 4.92%；国产 99.5%电池级碳酸锂价格为8.1 万元/吨，环比明显上涨 5.19%。钴方面，本周 1#钴价格为 40.2 万元/吨，环比大幅上涨 13.24%；国产≥20.5%硫酸钴价格为 9.4 万元/吨，环比上涨10.59%。镍方面，本周 LME 镍价格为 19352 美元/吨，环比下跌 0.74%。需求端，2020 年 1 月我国新能源汽车月产量为 19.4 万辆，销量为 17.9 万辆，同比分别增长 350.22%、286.38%，产销均刷新 1 月历史记录。

金：美债收益率飙升，金价承压震荡。本周金价环比小幅下跌 0.79%，持仓量环比小幅下降 0.74%。截止至 2021 年 2 月 25 日，美国 10 年期国债收益率为1.54%，环比微幅上升 0.2%；2020 年 12 月美国核心 CPI 同比上升 1.40%，较 12 月环比下降。美国实际利率（名义利率-通胀）环比微幅上升。美债收益率飙升，金价承压震荡

钢: 旺季即将来临，后续钢价走势等待需求验证。本周螺纹钢消耗量环比大幅下降 172.28%，产量环比明显上升 3.25%。钢材社会和钢厂库存合计环比大幅上升 10.98%、同比下降 9.77%。长流程成本、短流程成本环比分别微幅下降、明显上升，综合钢价指数环比上涨，螺纹钢毛利环比大幅下跌 101.77%。后续钢价走势等待需求验证。

投资建议与投资标的

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

金： 建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST 抚钢(600399，未评级) 。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。