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2021年02月18日发布

行情回顾

过去三个交易日（ 0208-0210）， 建筑（中信）指数上涨 2.12%，沪深 300 指数上涨 5.27%，三级子板块中， 除建筑装修板块下跌外，其余子板块悉数上涨，其中专业工程板块涨幅较好，录得正收益 4.72%。个股中， 锋尚文化、华凯创意、 鸿路钢构、 中国化学、 精工钢构涨幅居前。 新增人口紧缺背景下叠加板块中公司的基本面表现强劲，钢结构板块整体关注度明显提升，鸿路钢构、精工钢构、杭萧钢构、东南网架等钢结构公司均在过去三个交易日录得正收益，而华阳国际、亚厦股份等装配式建筑板块中龙头公司表现较弱。

建筑： 1 月中长期企业贷款创历史新高，继续看好 Q1 基建回暖

1 月新增社融 5.17 万亿元，同比多增 1165 亿元， 处历史较高水平。结构上看， 1 月新增人民币贷款 3.58 万亿元，同比多增 2400 亿元，创 17 年以来历史单月最高值，金融机构对实体经济的支持力度不减。央行口径非金融企业短期贷款同比少增 1944 亿元，中长期贷款同比多增 3800 亿元，同比多增量处于 2017 年以来各月较好水平。 1 月委托贷款同比多增 117 亿元，信托贷款同比多减 1274 亿元； 1 月政府债券净融资额同比少增 5176 亿元，专项债未提前下达额度导致节奏上拖累社融。截止 2 月 17 日，政府仍无提前下达专项债使用额度，我们预计 21 年专项债的额度较 20 年或有小幅下降， 但考虑到投向领域、专项金比例以及实际完成工作量上加快投入进度等因素，我们预计 21 年专项债对于基建投资的拉动效果并不弱。

投资建议

建议继续沿装配式和低估值蓝筹两条主线挖掘建筑行业投资机会，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等）， 近期市场对于节后较好的复工复产以及两会的政策催化关注度抬升， 对低估值的建筑板块带来一定催化作用， 推荐基建（ 地方国企、基建设计、 央企蓝筹） /房建价值品种。 装配式建筑推荐鸿路钢构、精工钢构，关注华阳国际，建筑低估值蓝筹推荐华设集团、 中国交建、 中国铁建、 中国建筑、 金螳螂等。

风险提示： Q1 基建/地产开复工情况不及预期；国内外疫情反弹超预期