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2022年01月06日发布

月度行情回顾：纺服板块小幅上涨，整体跑输大盘。2021年12月上证综指、深证成指、沪深300分别上涨2.13%、0.42%、2.24%，纺织服装板块上涨1.61%，涨跌幅在30个一级行业板块中位列第20位。纺服个股中，*ST环球（+48.8%）、巨星农牧（+25.0%）、浙文影业（+19.6%）涨幅居前，如意集团（-17.8%）、真爱美家（-12.5%）、万事利（-12%）跌幅居前。

观点更新：关注行业复苏和国潮消费趋势下的投资机会。

（1）品牌服饰：看好业绩持续复苏、受益国潮趋势的龙头。

中长期视角下，我们看好：①部分仍具较高增速的细分赛道如运动、童装龙头，推荐安踏、李宁，建议关注比音、森马等；②行业整体增长红利不再情况下，具备竞争优势的细分领域龙头，建议关注海澜、森马、歌力思、地素等；③顺应国潮新消费趋势的国产服装品牌，推荐李宁、波司登等。

短期视角下，2020年服装公司由于线下渠道占比较大受疫情影响严重，2021年行业迎来回暖复苏。我们看好：①复苏力度较大且持续性较强的公司，推荐李宁、安踏、波司登、太平鸟，建议关注比音、罗莱、锦泓、报喜等；②复苏趋势仍呈现上行的公司，建议关注海澜、九牧王等。

（2）纺织制造：关注集中度提升和下游景气带来的投资机会。伴随中国制造业红利的减弱，国内纺织制造产业逐渐外迁，这一趋势下，我们看好集中度提升以及品牌服饰中优质赛道（如运动服饰）延伸带来的龙头机会，推荐华利，建议关注申洲、健盛、航民等。

行业数据跟踪：（1）国内零售端，服装类零售增速趋势回升，但整体偏弱。11月服装鞋帽针纺织品类、服装类商品零售额同比分别为-0.5%、-1.2%，分别较10月提升了2.8pct、1.6pct。（2）出口端，纺织服装类产品出口表现分化，整体维持景气。11月纺织制品、服装出口同比分别为10.0%、22.8%，分别较10月提升2.8pct、下降1.9pct。（3）原材料方面，棉价高位震荡回调。截至2021/12/31，国内328级棉现货22,107元/吨（月涨跌幅，-1.9%）；美棉127.2美分/磅（+3.4%）；内外棉价差1,658元/吨（-34%）。

行业新闻跟踪：（1）耐克2022财年Q2大中华区营收下跌20%。主要因耐克国内渠道以线下实体门店为主导，线上布局较为滞后，疫情反复对实体门店造成冲击、影响业绩。（2）头部主播闭店，服装代理商获益。2021.11.22，国家税务总局发布信息称朱宸慧（雪梨）、林珊珊两名主播偷逃税款，将被依法处罚。随后两位主播关停直播间和淘宝店铺。多位电商从业者表示，商家和中小主播是此次直播圈震荡的受益者，他们必然会收获新的流量。

重点公司公告：（1）安踏体育股权转让：公司主席丁世忠及其家族已通过安踏国际无对价转让8450万股，占已发行股份约3.13%，受让方为和敏控股有限公司。安踏将与和敏控股成立一家公益慈善机构“和敏基金会”，在社区发展及其他慈善公益活动等方面共同合作。（2）波司登中期业绩：截至2021.9.30为止的六个月期间，公司收入53.9亿元，同比+15.6%；归母净利润6.38亿元，同比+31.4%。（3）太平鸟股东减持进展：股东禾乐投资（持股4.4%）大宗交易减持计划时间已过半，自减持计划起始日即2021.11.11至2021.12.27，禾乐投资尚未实施减持。（4）地素时尚限售股发行：公司控股股东、实控人马瑞敏等人持有的限售股（合计3.19亿股，占总股本66.33%）首次公开发行，于2021.12.22起上市流通。

风险提示：疫情反复致终端零售疲软、棉价大幅波动、公司限售股解禁等。