理工酷

2021年02月23日发布

受益诸多利好因素带动及安踏完善的产品矩阵，我们预计安踏各品牌春节期间及 1-2 月整体较 2020 年同期持续恢复，具体来看：

一方面疫情控制有效，直接带动春节期间相关出行消费，同时就地过年政策并未降低消费热情，外来人口聚集地区及用工大省商品消费旺盛；另一方面，今年春节后升温较快叠加开学季到来，有效激发换装需求。

从淘宝第三方数据来看，春节期间， 各主要体育运动品牌线上天猫销售数据同比增速明显：春节假期期间（ 2 月 11 日~2 月 18 日） NIKE 天猫旗舰店GMV 达到 6756.35 万元，同比增长 114.36%；安踏官方网店 GMV 累计达到2279.65 万元，同比增长 40.74%；李宁天猫旗舰店 GMV 累计达到 3391.91万元，同比增长 166.66%。

纺服运动服饰及产业链景气度高， 客观上来看， 头部运动品牌借助品牌势能、研发营销实力及渠道优势持续扩大市场份额， 我们持续看好安踏体育、申洲国际以及李宁。

【 安踏】 品牌矩阵丰富有效满足不同群体购物需求，其中 ANTA Kids/FILA/迪桑特/始祖鸟等成长红利显著；近年来持续推动店效提、第二卖场降解以及线上多平台销售，有效降低库存改善库销比，充分受益春节销售旺季，推动流水持续增长。安踏三大增长曲线勾勒未来发展蓝图，主品牌 ANTA、 Fila以及 Amer 持续承载成长中枢，加速实现 2025 年集团双千亿目标。

【 李宁】 借助中国李宁系列发力“国潮”运动时尚细分赛道， 客观上助力李宁品牌力稳步提升，同时渠道端低效门店汰换工作持续推进，稳步拓展购物中心高效大店。

【 申洲国际】 海外产能顺利拓展， 国内外形成“双一体化”产能布局， 在疫情趋稳、消费回暖背景下，我们客观认为申洲未来订单有望稳步增长。

风险提示： 局部疫情反复风险；终端客流回升不及预期，中高端运动、户外运动需求回升疲软；终端门店存货去化慢于预期。