理工酷

2022年01月04日发布

2022年新能源汽车补贴政策落地，超市场预期。1）2022年新能源汽车购置补贴较2021年退坡30%，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫等公共领域符合要求的车辆，补贴标准在2021年基础上退坡20%，并明确新能源汽车购置补贴在2022年底终止。2）超预期之一，2021年补贴政策中原则上要求补贴规模上限为200万辆（实际未执行），2022年补贴政策未要求规模上限。3）超预期之二，2022年保持现行购置补贴技术指标及门槛要求不变，有利于低端新能源汽车继续冲量。4）我们上调2022年新能源汽车销量至567万辆（此前预期484万辆，上调约17%），其中，乘用车528万辆，渗透率23%；商用车39万辆，渗透率8%。

12月新势力交付继续冲高，特斯拉Q4全球交付30.86万辆。1）小鹏12月交付16000辆，同比180.7%，环比2.5%；全年交付9.8万辆，同比263.0%；其中，12月P7交付7459辆，1-12月交付6.0万辆。2）蔚来交付10489辆，同比49.7%，环比-3.6%；全年交付9.1万辆，同比109.1%；3）理想12月交付14087辆，同比130.0%，环比4.5%；全年交付9.0万辆，同比增长177.4%。4）12月哪吒、零跑、极氪分别交付10127辆、7807辆、3796辆，环比分别为1.1%、38.7%、88.7%。5）特斯拉公布2021Q4交付数据，Q4交付30.86万辆，再创新高，其中，S/X交付11750辆，3/Y合计交付29.69万辆；2021全年交付93.62万辆，S/X交付2.50万辆，3/Y交付91.12万辆。

乘联会前4周批销环比15%、零售环比24%，继续向好。批发角度看，前4周的日均销量分别为4.6万辆、6.2万辆、7.2万辆、8.5万辆，同比分别为-12.0%、-3.1%、4.6%、27.0%，第4周同比显着扩张；12月前4周日均批销为6.8万辆，同比6.2%，环比15%，同比转正，环比远超季节性，反映“缺芯”缓解后的如期补库。零售角度看，前4周的日均销量分别为4.0万辆、5.3万辆、6.7万辆、8.2万辆，同比分别为-16.5%、-7.0%、-8.3%、6.2%，第4周同比转正，反映需求改善；环比分别为1%、17%、38%、26%；12月前4周日均零售为6.2万辆，同比-4.5%，环比24%。

投资建议：1）继续看好汽车零部件，建议关注：①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②轻量化，关注文灿股份、爱柯迪；③智能驾驶产业链，华阳集团、德赛西威、联创电子、舜宇光学科技、伯特利、耐世特、中国汽研；2）自主崛起趋势明朗，整车厂建议关注吉利汽车、长城汽车，以及低估值上汽集团。

风险提示：芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。