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2021年03月16日发布

本周水泥沿江熟料迎来第三轮上涨，玻璃单周均价快速提升4.2元/重箱，库存跌至年前低位，玻纤本周价格维持高位。近期防水材料与石膏板等建材也陆续提价。成本提升驱动下，多品种建材轮番提价，在竣工需求持续改善下，建材龙头有望迎来量价齐升行情。

本周建材跑赢大盘，水泥领涨，管材领跌：本周申万建材收盘8,247.3点，上涨0.3%，跑赢大盘。行业平均市盈率15.6倍，相比上周小幅提升0.3倍。细分板块多数下跌，水泥涨幅3.2%，涨幅最高；管材跌幅3.0%，跌幅最大。

水泥：沿江熟料三轮涨价，水泥龙头量价齐升可期：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为328.2、407.7、384.4元，环比上周分别上涨8.8、-0.9、-2.9元；开工率、熟料库容比分别为60.6%、52.9%，环比分别上升27.8pct与下降2.5pct。本周沿江水泥熟料迎来第三轮上涨，幅度20元/吨，装船价上调为400-410元/吨，价格恢复至节前水平。今年水泥熟料提价节奏与幅度均超往年，价格基数更高，华东全年吨利润有望明显高于去年。本周开工率快速提升，恢复至60.6%，表明当前建筑业下游基本复苏，水泥出货量明显提升。当前随着沿江熟料价格提升西北需求复苏，依然看好华中和西北龙头华新水泥、祁连山、宁夏建材。

早周期与装修建材：防水、石膏板等建材价格提升，竣工改善利好装修建材：防水龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材等经营向好，业绩预告均大幅增长。东方雨虹2020年归母净利34.0亿略超我们预期；近期防水材料龙头在沥青涨价的驱动下产品陆续提价，随着行业集中度提升各大龙头产能大幅扩充，看好防水龙头全年业绩表现。2021年至今北新建材石膏板在护面纸涨价驱动下同样价格提升。我们认为在竣工需求改善驱动下，公司石膏板有望迎来量价齐升行情。竣工改善与旧改推进同样利好其他装修建材。

玻璃：价格快速回升，库存跌至年前低位：本周玻璃均价113.1元，环比大幅上涨4.2元；重点省份库存10.天，环比继续明显回落。玻璃各项行业指标明显向好。结合1-2月份竣工数据与销售数据（相比2019年同期复合增速分别为4%与11%），我们认为当前在地产销售带动下后周期需求渐趋旺盛。玻璃产能释放逐步到顶，价格提升基础坚实。

玻纤观点：粗纱价格保持高位，看好全年持续高景气：本周玻纤价格保持平稳，山东玻纤直接缠绕纱涨价50元/吨。我们认为随着海外疫情好转需求改善，其他领域需求维持高位，玻纤2021年有望维持景气度高位。主要风险在于风电投资能否维持高位，产能是否有超预期投放。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥

评级面临的主要风险

风险提示：水泥行业景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。