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2021年02月02日发布

本周水泥价格和开工率均加速下滑。玻璃跌幅收窄为2元/箱，河北库存有所消化，但价格或将继续下调。OCV调升国内产品售价150元/吨。板块业绩预告披露完毕，光伏玻璃、防水、减水剂表现亮眼，水泥业绩整体下滑。

建材跑输大盘，装修建材跌幅最小、玻璃领跌：本周申万建材指数收盘7,913.37点，本周下跌4.55%，总体跑输大盘。行业平均市盈率14.8倍，相比上周下降了0.6倍。细分板块全部下跌，其中陶瓷五金装修板块跌幅1.8%跌幅最小，玻璃下跌9.7%，跌幅最大。

光伏玻璃、防水、减水剂业绩预告亮眼，水泥业绩同比下滑：2020年建材板块上市公司业绩预告披露完毕，多数上市公司2020Q4业绩同比向好。其中金晶科技2020Q4利润同增603.2%；福莱特同增228.2%-304.5%。防水、减水剂板块主要上市公司2020Q4利润同比均大幅增长。坚朗五金、亚士创能分别同增81.4%-105.8%和91.4%-157.5%。多数披露业绩预告的水泥企业2020Q4业绩同比下滑（冀东水泥除外）。

水泥：价格与开工率均加速下跌，仍看好来年表现：本周水泥价格跌幅扩大，熟料、P·O42.5、P·S32.5均价分别为309.5、413.4、396.3元，环比上周分别下跌20.0、5.6、2.9元。开工率和库容比分别为58.3%和57.6%，环比上周下降10.6pct和提升2.2pct。考虑2020年疫情和雨季等因素冲击下企业业绩基数较低，2021年有较好反弹。预计2021年三道红线影响下房企调节自身现金流出发有望加速开工，水泥需求稳中有升。继续建议关注华中和西北龙头华新水泥、祁连山、宁夏建材等。

防水与减水：龙头经营向好，泰山石膏涨价：防水龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材等经营向好，业绩预告均大幅增长。减水剂行业龙头经营向好：苏博特产能落地销量瓶颈冲破，垒知集团浙江产能复产、厦门砼业务复苏等驱动下2021年业绩有望再创新高。

玻璃：环比跌幅收窄，河北库存压力缓解：本周全国玻璃平均价格下跌2.0元/重箱，跌幅收窄；重点省份库存天数从7.7天提升到8.7天。本周玻璃库存压力有所缓解。伴随着期货价格调整，玻璃行业现货和股票价格都有较为明显回调。当前玻璃价格与产能均处于高位，预期行业库存提升产品价格短期内下滑。

玻纤观点：产能约束提升，行业高景气度有望维持：玻纤价格保持高位稳定，OCV中国本周调升缠绕直接纱150元至6,000元/吨。当前景气度仍处于高位，随着2021年海外需求复苏、行业“十四五”规划下大规模新增产能可能性较低、产品库存较低，玻纤价格仍有望维持高位，龙头业绩持续释放。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中龙头华新水泥；经营向好进军涂料的防水龙头东方雨虹；各项业务良好，产品涨价预期强的石膏板龙头北新建材。

评级面临的主要风险

风险提示：水泥行业景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。