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2021年03月22日发布

每周随笔： 供给延续紧张，锂精矿如期涨价

供给：矿石延续紧张，难有增量。截至 3 月 21 日，澳洲 5%锂精矿到岸价已升至 505 美元/吨，较 2020 年 10 月底部回升 31%。澳洲锂矿不断出清，而国内锂矿山供给增量相对有限，考虑包销协议影响，市场可流通和交易锂精矿逐步减少。磷酸铁锂对碳酸锂需求拉动明显， 2 月磷酸铁锂月度产量 2.29 万吨，同比增长 744.8%，环比增长 16.83%，预计碳酸锂需求维持高景气。精矿供给延续紧张，锂精矿价格有望继续上行，持续推荐资源端有一定保障的赣锋锂业，关注融捷股份。

本周观点

基本金属： 上周国内基本金属涨跌互现，其中铜、锌、镍和锡分别下跌 1.55%、 1.27%、0.97%、 3.01%；铝、铅分别上涨 0.26%、 0.34%。 铜： 南美罢工仍在进行，铜矿供给仍存扰动； 国内外需求环比有望改善， 铜价有望继续上行。铝： 本周电解铝库存上升 2.2万吨至 125 万吨， 下游加工企业（ SMM）开工率小幅回升， 碳中和或带来煤电铝供给扰动， 铝价有望震荡向上；氧化铝维持过剩局面，吨铝利润维持高位。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属： 上周贵金属全线上涨。 COMEX 黄金上涨 1.40%，伦敦金上涨 1.78%， SHFE黄金上涨 1.23%。 COMEX 白银上涨 1.64%，伦敦银上涨 2.75%， SHFE 白银上涨 0.80%。伦敦铂下跌 1.10%，伦敦钯上涨 5.51%。 美联储维持鸽派，但未谈及 YCC 等措施， 经济复苏预期和美债供给扩大， 美债 10 年期利率或仍将上行， 黄金短期震荡。 依然看好2021Q2 开始的通胀上行，中期看多金价。 美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发） +利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变， 维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、 银泰黄金、盛达资源，关注赤峰黄金。

小金属： 碳酸锂上涨 1.19%； 电钴上涨 1.40%，钴盐微跌； 镨钕镝铽多数持平。锂： 锂精矿供应偏紧局势不变， 需求逐步恢复， 碳酸锂和精矿价格继续上行， 持续看好赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。 钴： 原料供应紧张持续， 边际有所缓解， 继续看好 3C+动力需求恢复， 钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业、盛屯矿业，关注洛阳钼业。 新能源需求旺盛，工信部重提稀土重要性，关注盛和资源。

月度组合

3 月组合：紫金矿业（ 25%）、赣锋锂业（ 25%）、 明泰铝业（ 25%）、华友钴业（ 25%）。3 月组合下跌 4.42%，中信有色下跌 5.74%，沪深 300 下跌 6.18%

风险提示

需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。