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2021年05月31日发布

每周随笔：需求+成本双驱动，氢氧化锂延续涨价

2021Q2 以来氢氧化锂加速上涨，较一季度末上涨 22.97%。主要系 1）欧洲正逐步解除疫情封锁，高镍需求有望延续高增； 2）锂精矿到港价已上涨至 640 美元/吨，较 1 季度末上涨 36%，精矿供给延续偏紧，仍有上行动力，对氢氧化锂价格上涨构成本支撑。美国新能源车发展提速以及高镍电池的趋势化将对电池级氢氧化锂的需求形成持续拉动，氢氧化锂价格上涨趋势有望延续。 持续推荐全球氢氧化锂第一梯队的赣锋锂业，二线梯队的雅化集团，建议关注国内锂矿资源战略价值重估标的融捷股份。

本周观点

基本金属： 上周国内基本金属涨跌互现，铜、锌、镍、锡分别上涨 0.99%、 2.93%、 4.72%、6.24%，铝、铅分别下跌 0.51%、 0.10%。周五受美国总统拜登提议 2022 年财政预算将为 6 万亿美元资金以促进基础建设，有色金属出现反弹。铜：智利罢工风险和东南亚疫情或对铜矿和废铜供应造成扰动；冶炼厂检修或仍对供给产生扰动，需求复苏不及预期，短期铜价震荡。铝：云南限电或对电解铝产能释放造成扰动，消费仍处旺季，本周电解铝库存下降 5.8 万吨至 96.2 万吨，铝价短期震荡，吨铝利润仍维持高位。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、海亮股份、云海金属。

贵金属： 上周贵金属多数上涨。 COMEX 黄金上涨 1.58%，伦敦金上涨 1.28%， SHFE黄金下跌 0.14%。 COMEX 白银上涨 2.11%，伦敦银下跌 0.61%， SHFE 白银下跌 0.12%，伦敦铂下跌 1.09%，伦敦钯下跌 1.84%。美国 4 月 PCE 创 30 年来新高，通胀预期高企，短期仍处于通胀预期上行速率高于名义利率反弹速率阶段，短期金价延续反弹。依然看好 2021Q2 开始的美国通胀上行，中期看多金价。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发） +利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断，关注白银补涨。推荐赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、盛达资源。

小金属： 钴盐下跌；氢氧化锂上涨 2.25%；稀土普跌。锂：锂资源战略价值凸显，青海开始大力发展盐湖资源；澳矿供给收缩， Orocobre 与 Galaxy 合并加剧资源紧张担忧，锂精矿供应持续偏紧，继续看好精矿价格上行；欧洲新能源产销逐步恢复+高镍车型占比提升，氢氧化锂价格有望继续上行，持续看好赣锋锂业，关注国内锂矿资源重估的融捷股份。钴：原料供应紧张持续，继续看好 3C+动力需求恢复，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业，关注洛阳钼业。

月度组合

5 月组合：紫金矿业（25%）、赣锋锂业（25%）、明泰铝业（25%）、神火股份（25%）。

5 月组合上涨 3.46%，中信有色上涨 6.77%，沪深 300 上涨 3.86%。

风险提示

需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。