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2021年12月28日发布

在全球缺芯的大背景下，2021年电子板块走出了不错的行情。年初至12月24日，电子（中信）指数上涨16.11%，区间最大涨幅为38.52%；同期沪深300下跌5.56%，电子板块跑赢大盘21.67pct。

大量资金涌入硬科技赛道，半导体多板块轮动成为投资热点。受“双减”等政策影响，教育、文娱等板块投资热度下降，基金超配电子达近5年最高。年初至12月24日，半导体设备、分立器件、其他电子零组件、半导体材料和集成电路最大涨幅分别高达183.44%、130.29%、113.40%、95.02%和67.17%。

2022年缺芯有望缓解，下游出货量和创新是电子板块行情驱动因素。伴随代工厂和IDM厂商新建产能释放，部分芯片供给紧张情况有望得到缓解。电子板块驱动因素将由缺芯涨价回归到下游需求爆发和创新中。拉动电子板块业绩的下游终端，正从智能手机转向新能源汽车和光伏风电、储能等新能源发电储能设备。此外，2022年硬科技的创新发展也将持续为电子板块提供新的投资机会。

2022年电子板块投资逻辑可以沿着两条思路展开。（1）从下游产业的爆发当中寻找投资机会，如汽车电子和风光储能等新能源电子。（2）从新概念、新技术、新趋势中寻找投资机会，如“元宇宙”和手机厂商自研芯片、折叠屏以及电动汽车800V电压平台升级。此外，按照市场历史表现，伴随全面注册制的放开和北交所成立，电子板块有望深度受益。

能源变革大时代下，新能源电子乘势而起。随着“双碳”目标的持续推进，新能源汽车和光伏风电储能等新能源电子需求将持续增长，带动以IGBT为主的功率器件、以MCU、存储、CMOS传感器为主的车规级半导体和以合金软磁粉芯为主的电感元件核心材料等领域的高速发展。

新概念、新技术和新趋势中孕育新的投资机会。“元宇宙”概念的爆火带动了VR/AR设备产业链的快速迭代发展，疫情下居家办公休闲场景增多强化了对元宇宙的迫切需求。手机厂商自研芯片和大力发展折叠屏或将成为产业链新一轮的投资机会。汽车电子方面，电动汽车800V高电压升级，将加速SiC等第三代半导体渗透。

北交所成立+全面注册制，中小盘和新股次新股迎来关注。北交所将吸引大量处于生命周期前期的公司上市融资，将二级市场投资机会前置。2021中央经济工作会议首提全面注册制，料将成为2022年资本市场关注焦点，以电子为代表的科技公司将迎来利好。

投资建议：

从行业角度推荐关注两大方向：一是新能源电子；二是硬科技创新。具体标的见正文。从市场角度，推荐关注中小市值和新股次新股。

风险提示：终端需求不及预期、国产化导入不及预期、元宇宙落地不及预期、新技术发展不及预期等。