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2021年11月08日发布

行情回顾：2021年1月1日至10月31日，大盘整体呈现上涨态势，上证综指上涨18.92%，沪深300上涨7.04%。2021年1-10月机械设备行业上涨16.20%，跑输上证综指2.72pct，跑赢沪深300指数9.16pct，在申万（2021）行业分类中排名第13位。

机械设备：2021年前三季度机械设备行业营收及归母净利润增速放缓，自动化设备业绩实现较快增长，通用设备业绩负增长，拉低行业增速。前三季度机械设备行业净利率、ROE同比均实现小幅提升，并且创下近5年同期新高，整体盈利能力有所增强。存货及应收账款周转率近几年来持续保持上升态势，营运能力保持较高水平。机械设备行业经营活动现金流有较大下降。

工程机械：前三季度，工程机械行业营收及业绩增速相对稳定；毛利率小幅下降，主要是上游原材料价格维持较高水平，盈利能力有所下降；营运能力有所增强，经营活动现金流情况有所改善。第三季度业绩增速放缓，下游行业走弱，工程机械设备需求将减少；挖掘机、起重机等主要工程机械设备销量呈下降趋势。专项债加速发行，1-9月发行进度为64.82%，10-11月将会把剩下1.28万亿余额发行完毕；发改委表示将加速落实102项重大项目，叠加Q4传统销售旺季，有望拉动下游行业景气度回升。

自动化设备：前三季度，自动化设备行业营收增速较快；盈利和营运指标均有所下降，经营活动现金流有改善。2021年9月PMI落在荣枯线下，下游制造业景气度开始回落。受下游行业景气度影响，工业机器人月产量增速放缓，但仍维持正增长，预计2021Q4行业需求将维持低速增长。

投资建议：2021Q3机械设备行业营收及归母净利润呈现负增长，其中自动化设备实现正增长，其余四个二级行业均为负增长；盈利指标中，毛利率环比小幅上升，净利率和ROE-摊薄均呈下降趋势，盈利能力有所下降；经营活动现金流净额有所下降，营运能力小幅提升，行业营运能力提高，建议关注细分龙头企业：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）、汇川技术（300124）、雷赛智能（002979）、绿地谐波（688017）。

风险提示：宏观经济下滑；行业景气度下降；市场竞争加剧；海外贸易环境恶化；专项债发行不及预期；业绩不及预期等。