理工酷

2021年04月06日发布

（一）大家居：业绩方面，已经披露年报或业绩快报的公司中，志邦家居、金牌橱柜、皮阿诺、我乐家居Q4归母净利润增速分别为+105%、+31%、+40%、+75%，江山欧派、坚朗五金、蒙娜丽莎、东鹏控股、海鸥住工Q4归母净利润增速分别为+77%、+85%、+45%、+41%、+151%，大家居产业链高景气持续得到验证。地产竣工回暖、龙头市占率提升、终端订单良好背景下，家居企业将持续迎接β+α双击。看好多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居，高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚，线上前瞻布局及直播转化变现领先，发力整装的尚品宅配，大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居、金牌橱柜、皮阿诺，国内外业务协同、财务状况改善、业绩拐点向上的曲美家居等。软体板块推荐内外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居、敏华控股以及内销渗透率提升，外销订单与产能释放梦百合等。木门系推荐工程持续放量、产能有序投放、Q4业绩超预期的江山欧派，五金瓷砖系看好扩品类、耕渠道、红利持续兑现的坚朗五金，全国布局、零售发力、业绩拐点的东鹏控股等，以及Q4业绩向上、低估值明显、品类稳步扩张的海鸥住工等。

（二）必选消费：维达、洁柔等国内知名纸业公司纷纷发布调价通知，4月1日起开始提价，推荐线上渠道持续成长，木浆低价库存红利的中顺洁柔等；晨光文具发布年报，Q4实现营业收入46.00亿元（+44.03%），实现归母净利润3.43亿元（+32.65%），推荐传统回升、科力普放量、Q4业绩超预期的晨光文具；消费医疗双轮驱动、全棉时代持续拓店、估值回调充分的全棉生活龙头稳健医疗。

（三）新型烟草：思摩尔国际发布年报，20年实现营业收入100.10亿元(+31.53%)，溢利及全面收益总额24.00亿元(+10.40%)；调整后净利润38.934亿元(+71.87%)，其中2020H2实现营业收入61.16亿元(+40.93%)，思摩尔20年全球份额提升至18.9%。推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、估值回调充分的思摩尔国际，国内烟草香精龙头华宝股份，以及布局新型烟草、低估值的劲嘉股份等。

（四）造纸包装：截止4月2日，白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为9837.50、7340、7300、4993.33、3970元/吨，周环比变化+0.16%、+0.41%、-0.51%、-2.28%、-3.35%，纸浆市场仍偏弱运行，但价格仍处于高位，支撑造纸企业盈利。公司方面，博汇纸业发布年报，Q4实现营收46.55亿元(+43.82%)，实现扣非净利润3.05亿元(+619.97%)。推荐主业量价齐升，兼具成长空间、股权激励稳健的龙头纸企太阳纸业，推荐行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇纸业等。包装板块，推荐受益5G换机潮、消费电子高增长，业绩释放的裕同科技等。

（五）电工照明：持续推荐插座开关绝对龙头公牛集团，公司渠道品牌遥遥领先，看好公司的新品类新渠道的拓展潜力与空间；根据深圳LED网报道，欧普照明涨价8%~12%，4月1日起生效，有效对冲成本上涨，提升公司业绩，欧普照明线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市占率进一步提升。

（六）黄金珠宝：周大生发布年报，Q1至Q4实现营业收入6.78/9.96/16.75/17.35亿元，业绩逐季改善。短期看，受疫情影响延后的婚庆需求，将在21年逐步释放，长期看，黄金珠宝应用场景扩张，日常佩戴需求提升。推荐线上渠道亮眼、Q4开店加速的国内珠宝龙头周大生等。

风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。