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国内消费增速回落,关注家居板块估值低位布局机遇

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概述

2022年04月19日发布

核心观点

行情回顾。4月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为欧派家居、索菲亚、太阳纸业、东风股份、公牛集团;4月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为蓝月亮集团、同方友友、智升集团控股、顺诚、玖龙纸业。轻工板块板标的估值基本均处于近两年来的历史低位。与2020年3月份我国疫情最严重时期的估值相比,大部分标的估值仍有较大降幅。

3月国内消费增速回落,家具出口额增长提速。3月社零同比-3.5%。轻工子行业具体来看:文化办公用品零售额增长较为稳定,3月同比增长9.8%;日用品零售额3月同比-0.8%。家具零售额3月同比-8.8%。3月家具出口额同比增长提速,纸浆纸及其制品增长放缓:3月家具及其零件出口额同比增长7.1%;纸浆纸及其制品出口额同比增长0.2%。

浆价纸价基本企稳。本周外盘纸浆价格企稳,内盘阔叶浆价格同比下滑。文化纸方面,受纸浆成本上行影响涨幅逐步落实。双胶纸供需压力继续增大,市场价格稳中略涨。受疫情影响,全国多地印厂开工不足,发货物流受限,成交相对低迷。教辅教材刚需招标供货开始,社会需求减少。纸厂提价后经销商及终端印厂接受提价意愿较弱。包装纸方面,市场供需暂稳。

房地产交易施工增速延续震荡下行趋势。供给侧3月地产销售及开工、竣工表现仍然偏弱。具体看当月情况:3月住宅新开工面积同比-25.1%;3月住宅竣工面积同比-15.3%;3月住宅销售面积同比-23.2%。

线上数据:三月家清用品天猫销售额增长稳健。轻工板块销售额增长排名前五的天猫旗舰店是维达、自由点、蓝月亮、清风、芝华仕,分别同比+41%/35%/24%/20%/17%。

轻工板块公司公告、行业新闻。索菲亚、公牛集团、华宝国际、太阳纸业、博汇纸业相继发布2021年度报告;集友股份、思摩尔国际发布2022Q1业绩预告;红星美凯龙315销量大增;尚品宅配发布“小橙店”,旨在打造一个轻时尚潮牌家居店;索菲亚表示整家定制门店已经陆续在终端开出

投资建议:看好业绩支撑强标的有望迎来估值修复。重点推荐业绩支撑性强,长期成长确定性强的优质龙头企业。家居看好政策风险趋稳后估值回升的机会,重点推荐欧派家居、索菲亚;生活居家用品板块看好消费回暖与成本压力边际改善机遇,重点推荐晨光股份、百亚股份;造纸包装板块看好成本压力企稳,龙头集中度提升的机遇,重点推荐太阳纸业;烟草板块看好中长期成长性机遇,重点推荐思摩尔国际。

风险提示:疫情反复多次冲击;地产开工持续下滑;行业竞争格局恶化。

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