理工酷

2022年03月18日发布

核心观点

大行情回顾。3月前两周A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为美利云、海顺新材、我乐家居、东港股份、华源控股。港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为皇朝家居、齐家控股、新昌创展控股、中创环球、壹家壹品。轻工板块板标的估值基本均处于近两年来的历史低位。与2020年3月份我国疫情最严重时期的估值相比，大部分标的估值仍有较大降幅。

消费端快消品及消费大类增长稳健，制造端PPI维稳。1-2月社零同比增长6.7%。轻工子行业中：文化办公用品零售额同比增长11.1%；日用品零售额同比增长10.7%；家具零售额同比-6.0%。2月家具制造业PPI同比+1.9%；造纸及纸制品业PPI同比+3.1%，环比基本持平。

浆价纸价持续上行。供给侧扰动继续，浆价调涨趋势延续，文化纸价受成本推动继续上行。截至3月10日，国内纸浆均价5783元/吨左右，较上周价上涨3.68%；针叶浆现货均价7207元/吨，较上周价格上涨5.1%；阔叶浆现货均价6186元/吨，较上周价格上涨6.4%。文化纸受纸浆成本上行影响涨幅逐步落实。包装纸市场供需暂稳，主流纸企积极宣传涨价。

房地产交易施工增速延续震荡下行趋势。供给侧1-2月地产销售及开工、竣工表现仍然偏弱。具体看当月情况：1-2月住宅新开工面积同比-14.9%，较12月降幅收窄18.2%；1-2月住宅竣工面积由正转负，同比-9.6%；1-2月住宅销售面积同比-13.8%，较12月降幅收窄5.7%。

轻工板块公司公告、行业新闻。3月11日，国家烟草局发布《电子烟管理办法》（下称“办法”）及《电子烟国家标准（第二次征求意见稿）》，明确明确规定将禁止生产、销售烟草口味以外的其他口味电子烟。家居行业积极备战315大促，头部企业运用直播、短视频等手段提前蓄积流量。自二月中下旬开始，家居企业陆续推出高性价比整家套餐，例如：顾家49800全屋套餐、索菲亚39800整家定制套餐、尚品宅配29800全屋定制套餐……从单品竞争走向多品类、全屋空间的竞争。

投资建议：看好业绩支撑强标的有望迎来估值修复。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。家居看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居；烟草板块在政策冲击下行业分化趋势愈加明显，重点推荐龙头企业思摩尔国际；生活居家用品板块中长期看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光文具、中顺洁柔；造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业。

风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。