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2021年12月27日发布

主要观点

本周家电板块周涨幅1.5%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别2.4%/0.6%/1.3%/-1.6%。板块内个股表现有所分化，白电板块海信家电、美的集团领涨，周涨幅8.1%、5.0%；厨电板块老板电器、浙江美大周涨幅2.9%、1.8%；小家电板块飞科电器、莱克电气周涨幅4.1%、3.1%。原材料方面，主要原材料价格环比有所上调，其中铝涨价明显，LME铝价格环比上涨5.72%。

超头停播利好小家电龙头，长期品牌自播趋势确定性强。近期薇娅、雪梨等主播因偷逃税款受到直播间及多平台社交账号封禁的处罚。根据一面数据，家电品类在薇娅直播间占比较小约为3%，小家电比例高于大家电。超头主播带货本质上是折扣电商，主播议价能力强，大家电让利空间薄弱，小家电品牌往往以价换量。超头停播，达人直播降温，品牌自播趋势确定性强，行业竞争重回产品、品牌的竞争。小家电头部品牌不依赖于超头直播引流，且布局自播较早，部分品牌自主培养带货主播，在此轮自播趋势下有望率先受益，预计行业集中度将有所提升。

投资建议

小家电领域作为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。厨房小家电板块前期受制于基数压力，股价大幅回调，目前低估值、安全边际高，且长期持续受益于新消费观成长空间充足。推荐关注自主品牌快速增长的新宝股份，摩飞在巩固厨房电器优势的同时积极布局成长性更优的家居环境品类，有望进一步打开内销业务的发展空间，业绩边际改善确定性强。

新兴家电品类便携按摩仪、投影仪、清洁电器、集成灶维持高景气，渗透率提升逻辑持续得到数据验证。龙头公司对消费者理解透彻、营销能力强，品牌力突出，有望充分享受行业增长的红利。推荐关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。智能清洁电器符合第三消费时代消费者对于品质生活和解放双手的追求，扫地洗拖地类产品有望成为家庭刚需。推荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力及品牌力出色的科沃斯。持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人。

受制于终端需求疲软，叠加原材料价格上行，传统家电板块21年以来经历了业绩与估值的戴维斯双杀。展望2022年，板块边际改善空间明确，有望迎来向上拐点。此外，白电龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格，并在资本市场上集体回购股份，加强员工激励，彰显发展信心。推荐关注顺应消费升级需求，多年备战高端赛道，卡萨帝维持高增长，三翼鸟加快布局带动套系+场景化销售的海尔智家。

风险提示

原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险