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2021年09月02日发布

主要观点：

本周家电板块周涨幅-1.9%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别-3.2%/-1.1/-1.7%/+0.4%。白电板块板块个股均有所下调；厨电板块，亿田智能及帅丰电器周度涨幅表现领先；小家电板块有所分化，飞科电器、科沃斯有所上涨，新宝股份和小熊电器周度跌幅靠前。原材料方面，本周主要原材料铜铝价格仍有所上行，后续仍需关注原材料涨价压力传递至报表端。

本周产业在线 7 月冰洗数据出炉： 冰箱： 内销量 341 万台，同比-9%，延续下滑趋势，复合 19 年+1%。 7 月全国疫情多点爆发对线下销售有一定影响，同时 6 月促销对 7 月销售有所分流。外销量 375 万台，同比-8%，复合 19 年+6%，连续两个月下滑。国际海运紧张、德尔塔病毒扩散和人民币升值影响外销。分公司看，内销海信表现较好，外销美的降幅较窄。 洗衣机： 内销量 317 万台，同比+8%，复合 19 年+4%。其中滚筒洗衣机同比增长 14.1%，占比进一步提升。外销量 219 万台，同比-11%，复合 19 年-7%。主要由于疫情反复情况下国际航运出现运力不足，运价上涨叠加去年 7 月基数相对较高。分公司看，内销海尔美的领跑，外销海尔美的同样表现出色，市占率同比提升明显。

根据奥维云网， 21H1精装修智能家居系统需求高增明显，且品牌集中度提升，专业品牌更受青睐。 21H1 精装房智能家居系统配套量规模达 9.4 万套，同比+43.9%，智能家居配套率达 7.6%，同比提升 2.9pct。 且智能家居系统在非 50强开发商中配套量同比提升明显，普及率明显提升。 21H1 在 TOP1-10、 TOP11-20、 TOP21-50、 TOP51-100 开发商中智能家居配套量分别同比+23.9%、 +44.3%、 +66.5%、 +149.6%。 分品牌看，前十大品牌配套量份额达 68%，较去年同期提升 5.1pct，前三品牌分别为物联网企业欧瑞博、 UIOT超级智慧家以及美的，专业精深品牌市占率相对更高。

投资建议

建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持 30%左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、 规模快速扩张的火星人，具备较强产品力、少东家上任有望带来变革成效的集成灶龙头亿田智能，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定， 善于发掘新增长点，具备较强α属性，把握台式品类扩张带来新增长点、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。我们发布了深度报告解构中国消费社会阶段划分， 通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。

小家电领域为第三消费社会的重点受益板块。 长期看好解决信息享受的家用智能投影细分领域， 建议关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。 持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇，持续推荐关注多品类多价位段布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫的小家电细分领域龙头小熊电器； 推荐关注具备高端代工经验奠定高端产品及供应链能力基础，以消费者为核心导向具备营销和产品设计优势的新宝股份； 持续推荐关注提早大幅调整组织架构顺应新消费快速响应需求、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供应链、研发等能力基础优势的九阳股份； 以及专注打磨产品细节、 以消费者体验为核心导向，用户粘性高且产品矩阵和价格段不断拓宽的的国产高端小家电北鼎股份。

按摩小家电行业是第三消费时代稳健增长的优质赛道。 一方面， 消费升级+“老年经济”和“内卷经济”属性+亚洲地区浓厚的按摩保健文化推动行业持续增长； 另一方面， 第三消费时代中健康领域消费加速渗透+产品高颜值与科技感属性+高品质消费助力，倍轻松迎来成长红利。 建议关注产品端+渠道端+营销端全线竞争力突出的小型按摩器龙头倍轻松。

在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，出口需求持续旺盛。 建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头海尔智家、 美的集团、 格力电器。

风险提示： 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险， 汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。