理工酷

2021年09月22日发布

主要观点：

本 周家电板块周涨幅-5.4% ，其中白电/ 黑电 /厨电/ 小家电板块分别-5.9%/-4.1%/-5.0%/+0.4%。白电板块个股均有所下调；厨电板块，亿田智能周度涨幅表现领先；小家电板块有所分化，科沃斯受益强势新品发布股价上涨，新宝股份和石头科技周度跌幅靠前。原材料方面，本周主要原材料铜铝价格仍高位震荡，后续仍需关注原材料涨价压力传递至报表端。

科沃斯 9.15 日发布扫地机新品 X1 系列，全能基站颠覆性创新，深度解决用户痛点。基站首次将集尘与自清洗拖布结合，并具备银离子杀菌功能及热烘干功能，解决拖布易发霉发臭问题；搭载最新 AIVI 3D 技术，实现三维地图构建，提升扫地机环境认知能力。同时搭载最新发布的 YIKO 语音助手，可语音控制，更可听声辩位，真正实现人机交互。X1 OMNI 首发价 5999 元，天猫旗舰店目前预定 5800+件，京东自营预定1.2 万 +件，京东官方旗舰店预定 7400+件，预售成绩优秀。

根据统计局发布的 8 月地产及社零数据，当月全国房屋竣工面积同比+29.6%，相对2019 年复合增速为 10.9%，家用电器和音像器材类当月零售额同比-5.0%。 房屋竣工面积延续较好增长趋势，有望逐步传递至后续大家电销售终端。

投资建议

建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持 30%左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、 规模快速扩张的火星人，具备较强产品力、少东家上任有望带来变革成效的集成灶龙头亿田智能，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定，善于发掘新增长点，具备较强α属性，把握台式品类扩张带来新增长点、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。我们发布了深度报告解构中国消费社会阶段划分， 通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。

小家电领域为第三消费社会的重点受益板块。 长期看好解决信息享受的家用智能投影细分领域，建议关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。 持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇，持续推荐关注多品类多价位段布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫的小家电细分领域龙头小熊电器； 推荐关注具备高端代工经验奠定高端产品及供应链能力基础，以消费者为核心导向具备营销和产品设计优势的新宝股份； 持续推荐关注提早大幅调整组织架构顺应新消费快速响应需求、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供应链、研发等能力基础优势的九阳股份 ；以及专注打磨产品细节、 以消费者体验为核心导向，用户粘性高且产品矩阵和价格段不断拓宽的的国产高端小家电北鼎股份。

按摩小家电行业是第三消费时代稳健增长的优质赛道。 一方面， 消费升级+“老年经济”和“内卷经济”属性+亚洲地区浓厚的按摩保健文化推动行业持续增长； 另一方面， 第三消费时代中健康领域消费加速渗透+产品高颜值与科技感属性+高品质消费助力，倍轻松迎来成长红利。建议关注产品端+渠道端+营销端全线竞争力突出的小型按摩器龙头倍轻松。

在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，出口需求持续旺盛。 建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头海尔智家、 美的集团、 格力电器。

风险提示： 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险， 汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。